Benjamin Graham ( *9.5.1894 Londýn - +21.9.1976 Aix en Provence ) : Toto jsou ty nejdulezitejsí informace ze vsech knih od Grahama a o Grahamovi od jiných autoru a z rozhovoru s Grahamem az do roku 1976. Zde je více informací a jiné nez v pouhé knize Inteligentní investor v originále i v moderním vydání.
Ben prisel do USA s rodinou Grossbaum z Británie roku 1895 jako 1-rocní a vyrostl v New Yorku. 1900 jako 6-letý sel do skoly. Od 1903 bydlel v 116th Street nr.244. 1911 zacal chodit na CCNY - College of the City of New York. 1912 zacal chodit na univerzitu Columbia University a studoval anglicky , francouzsky , recky , matematiku , muziku , filozofii. 1914 ukoncil Columbia University College a vyucoval cizince anglicky , zmenil jméno z Grossbaum na Graham a pak nasel práci jako maklér obligací na Wall Street u firmy Newburger, Henderson & Loeb - Broadway nr. 100. 1917 mel svatbu ( 23-letý ) s Hazel Mazur a otevrel si obchod s gramofonovými deskami Broadway Phonograph Shop - Broadway na rohu 98th Street. 1920 se stal junior partner firmy Newburger, Henderson & Loeb. 1923 firmu opustil a zalozil s rodinou Harris privátní investicní spolecnost a fond Graham Corporation. Investoval peníze od klientu a jen z toho výdelku nad 6% rocne si bral 20% jako poplatek. 1925 firmu Graham Corporation zavrel a 1926 zalozil Benjamin Graham Consortium , kde klienti hned investovali 400.000 dolaru , jeho partner ve firme se stal Jerome Newman. 1927 zacal vyucovat na University of Columbia - New York a jeho známými se stávají Bernhard Baruch a David Dodd. Na univerzite prednásí Graham "security analysis" pro akcie a dluhopisy , tedy o vnitrní hodnote , P/E , riziku a o výhledech do budoucna. Jeho prednásky chodili poslouchat i profesori univerzity a prednásel az do roku 1956. Firma Graham-Newman vynásela klientum prumerne 17% az 20% rocne. 1929 má kapitál hodnotu 2,5 milionu dolaru a rok 1929 zakoncí se ztrátou -20%. Ben odmítl stát se spolecníkem ve firme Bernarda Barucha. Rok 1930 zakoncí se ztrátou -50% a zaváze se , ze nebude brát 5 let zádné poplatky od klientu a zije z honoráru jako docent , autor a poradce. 1931 firma ztrácí -16% a roku 1932 -3% a tak z maxima roku 1929 uz je ztraceno -70% kapitálu klientu. Behem tech 4 ztrátových let Graham vyplácel klientum kazdý kvartál dividendy 1,25% kapitálu a z toho maxima roku 1929 = 2,5 milionu poklesem kurzu a dividendami uz zbylo 1932 jen 22% kapitálu = 550.000 dolaru. Mnozí klienti si vybírali peníze se ztrátou. 1933 se zaclo s kapitálem 375.000 dolaru a výnos byl +50%. Graham se poucil , ze je nutno kupovat akcie levne pod vnitrní hodnotou. Stal se otcem dvou investicních disciplín : security analysis , value investing. Zajímaly ho firmy se silnými bilancemi , nízkým zadluzením , nadprumerným profit margin a dostatecným cash flow. Propagoval "margin of safety" jako rozdíl mezi kurzem akcie a vnitrní hodnotou akcie , pro podniky s dobrým fundamentem , jen momentálne podcenené. Graham zacal psáti bezúspesné divadelní hry. 1934 vydal Graham a Dodd knihu Security Analysis. 1935 uz byly ztráty z krachu vydelány zpátky a klientum byly zaplaceny ztráty. Graham a dalsí lidi zakládají New York Society of Security Analysis. 1936 se Benjamin Graham Consortium prejmenuje na Graham-Newman Corporation. 1937 vydal knihu "The interpretation of financial statements , spolupráce Charles Mc Goldrick. 1937 mel také první rozvod a 1938 druhou svatbu s Carol Wade ( 26 ) kdyz mel 44 let. 1940 mel 2. rozvod a 1944 mel 3. a poslední svatbu s Estelle Messing = Estey.
1948 zástupce a advokát pojistovny GEICO ( Washington D.C.) presvedcili Grahama , aby koupil polovinu akcií pojistovny a to bylo 25% kapitálu Grahamova fondu. Pak bylo zjisteno , ze podle zákona fond smí vlastnit maximálne 10% akcií nejaké firmy , tedy byly akcie prepsány na Grahamovy klienty a na Grahama. Od 1948 do 1956 za 8 let ty akcie GEICO vyrostly +1.635%. Cást akcií Graham 1956 prodal , cást si jich nechal. Roku 1972 dosáhly akcie GEICO maxima. Pak prisla na pojistovnu krize a akcie spadly do roku 1976 na 1/30 a ztratily -97%. Od roku 1970 zacal kupovat akcie GEICO i Warren Buffett pro Berkshire Hathaway holding a do roku 1996 koupil uz vsech 100% akcií a pojistovna prestala existovat pod svým starým jménem. GEICO = Government Employees Insurance Company.
1949 napsal Graham knihu The intelligent investor a ta 1950 vysla. 1954 zamestnal ve firme Warrena Buffetta , kterého znal jako jeho svého záka z Univerzity , Warren Buffett zas za 2 roky = 1956 firmu opustil , aby si zalozil vlastní firmu v Omaha - Nebraska. 1954 je hodnota kapitálu v Graham-Newman Corporation 6 milionu dolaru a 1956 byla firma zavrena. Kapitál firmy rostl prumerne asi 20% rocne a kdyz byl vzat klientum rocní poplatek 20% z výnosu nad 6% , zbyl klientum rust kapitalu asi 17% rocne. Obchodovalo se s akciemi , dluhopisy , arbitrázemi a s opcemi na pokles kurzu = puts. Mnozí klienti Grahama se pak stali klienti Buffetta. 1956 se stehuje Graham a paní Estelle do Los Angeles - Beverly Hills - North Maple nr. 611. Ben prednásí jako profesor zadarmo 15 let na skole Graduate School of Business na UCLA = University of California in Los Angeles. 1962 spoluzakládá Financial Analysts Federation = Association for Investment Management and Research , kde skládají analytici zkousky. Graham si nasel ve Francii v Aix en Provence o 20 let mladsí milenku Marie Louise Amingues = Malou. Chtel by strávit z kazdého roku polovinu v Kalifornii s paní a polovinu roku ve Francii s milenkou. Paní Estelle Graham marne brecela. Ben prestehoval milenku do Kalifornie , koupil jí byt ve meste La Jolla. Mnohé dny také trávil Ben na ostrove Madeira ve hlavním meste Funchal. 1968 se ho ptal Warren Buffett , jaké akcie koupit pro jeho investicní spolecnost , kdyz byly vsechny akcie drahé a 26.1.1968 se Warren a 12 studentu a Ben sesli v hotelu Del Coronado v San Diego. Pak se scházel spolek lidí organizovaných Buffettem na celý týden s Grahamem kazdý rok a bylo to uz 60 lidí. Z nich pozdeji vznikli samí slavní manageri fondu a slavní investori. 1970 chtel Graham psáti nové vydání knihy Inteligentní investor za spolupráce Warrena Buffetta , ale styl investování Grahama byl defenzivní a styl Buffetta aktivní a pro ty rozdílné styly ke spolupráci na knize nedoslo.
Rozdíl mezi Grahamem a Buffettem : Benjamin Graham kupoval jen extrémne levné akcie od podniku v minulosti se ziskem prumerne 4% rocne rostoucím bez vyhlídky do budoucna a to fungovalo ve 40. az 60. letech dvacátého století jen. Warren Buffett si to tedy opravil, vybral si jen zdravé prvotrídní podniky se stálou predností nad ostatními, se ziskem víc nez 10% nebo 15% rocne rostoucím a pak leta cekal, az akcie spadne na rozumnou cenu s P/E pod 15 a vydelal tak mnohem víc nez Graham. Teprve 1975, rok pred smrtí, kdyz uz Graham neinvestoval, zacal se Graham zajímat o budoucí nadprumerný rust zisku a pak doporucoval koupit akcie s potencialém +50% za 2 roky.
Poslední rok zivota Graham a jistý James Buchanan Rea plánovali zalozit nový fond Rea-Graham-Balanced-Fund s poslední verzí Grahamových kriterií pro nákup a prodej akcií. Jako 82-letý myslí Ben , ze nemá význam zabývati se moc detaily v analýze cenných papíru , ale s pomocí nekolika jednoduchých principu lze dosáhnout úspech : E/P 2x vyssí nez úrok státních dluhopisu a rust zisku firmy aspon 7% rocne v prumeru. Koupit pri baisse a prodat pri hausse. Získat rustové papíry za výprodejní ceny. Nejdulezitejsí je míti ty správné principy a silný charakter a zustati principum verný. 21.9.1976 Ben Graham 82-letý umrel v Aix en Provence a jeho popel byl prevezen na zidovský hrbitov Stephen Wise Free Synagogue Westchester Hills - Hastings on Hudson - severne od New Yorku. Graham zanechal 1976 po sobe pro paní Estellu a deti asi 3 miliony dolaru , dedili i mnohé akcie Geico. Milenka Malou dedila byt v La Jolla. Pan James Buchanan Rea pak sám provozoval Rea Graham Balanced Fund a 1996 byl fond prejmenován na American Diversified Global Value Fund.
Jeho knihy : "Security analysis" ( 1934 , 725 stran ) , "The intelligent investor" ( 1949-1950 , original 1. az 4. vydání z 1950 az 1975 má 224-270 stran ) , "The memoirs of the dean of Wall Street" ( 1996 ). První jeho dve knihy jsou ucebnicí a biblí pro value investory dodnes. Kniha Inteligentní investor je od roku 2007 i česky , knihu zmodernizoval a prodlouzil Jason Zweig a pak ceský preklad udelal z puvodne 224-270 stran 504 stran , tam uz je jen málo slov Grahama v originále jako v edicích 1950-1975.
Nejlepší kniha a nejpotrebnejsí kniha o Grahamovi a jeho strategii je ale kniha od Janet Lowe : Benjamin Graham - Value investing made easy viz dole na webstránce LINK.

Grahamovy principy , pravidla , kriteria , rady , strategie , metody :
Benjamin Graham roku 1975 doporucuje nám koupit akcie s potenciálem rustu +50% za 2 roky a prodat , kdyz se ten potenciál +50% ztratí , nebo prodat za 2 roky. Která akcie je schopná rustu +50% za 2 roky : Kdyz má akcie nejaké prumerné P/E 15 a vsichni analytici ocekávají , ze zisk podniku letos +25% poroste a prístí rok zas +25%. Samozrejme , nizsí P/E je lepsí a vyssí G je lepsí. Ale pri P/E 15 a G 10 nemá akcie potenciál rustu +50% za 2 roky. Jen technologické akcie jsou prijatelné i s P/E 20 jako maximum , ale pak to chce G 30% pro ten potenciál +50% za 2 roky. P/E = kurz / zisk. G = rocní rust zisku podniku. V dukladné analýze investice na prvním míste stojí bezpecnost a na druhém míste uspokojivý výnos. Ben doporucuje : studujte historii burzy , analyzujte vase vlastní schopnosti a zkuste najít nejakou investicní metodu , o které veríte , ze by mohla být ta správná ve vasem prípade. Potom této metode následujte bez ohledu na to , co ostatní lidé ciní , myslí a mluví. Drzte se vlastních metod a neplavejte nikdy s proudem ! Lidi na Wall street se nic neucí a vsechno zapomenou. Chamtivost a prehnané nadeje budou tak dlouho existovat jako lidstvo. Jsou jen dva predpoklady pro úpech na burze : správne myslet a nezávisle myslet. Malý investor sledující solidní principy muze dlouhodobe dosahovat lepsí výsledky nez fondy. Duvěrujte vasemu vědění a vasim znalostem , a kdyz jste prisli k dobrému výsledku , pak jednejte a necekejte na ostatní ! Zaplat´te za 1 dolar jen 50 centu. Akcionári by meli vzdy jednat tak , jako kdyz kupuji celý podnik a nejen kus papíru. Meli by kupovat pod vnitrní hodnotou akcie a prodat , kdyz kurz vnitrní hodnotu dosáhl. Uspokojivé výsledky docílí investor , kdyz koupí akcie pod jejich vnitrní hodnotou. Vnitrní hodnota = EPS x ( 8,5 + 2G ). Ze vzorce plyne : kdyby byl rust zisku G 10% , bylo by pri kurzu rovném vnitrni hodnote akcie P/E 28,5 a PEG 2,85 ale pro míru bezpecnosti je dobré koupiti akcie za polovinu vnitrní hodnoty , tedy asi pri P/E 14,25 a PEG 1,42. Warren Buffett tento vzorec nikdy nepouzíval a verí , ze Graham bláznil , kdyz ten vzorec vymyslel. Hledejte podcenené akcie , spadlé pro spatnou zprávu , nebo pro krátkodobý problém , kdyz je jinak podnik zdravý ! Nestarejte se o celý trh , i na drahém trhu jsou zvlástní nabídky. Nekupujte nikdy akcii jen proto , ze práve roste nebo práve spadla. Nehledejte rychlý výdelek , ale hledejte standartní podnik , kterého akcie muzete drzet celý zivot. Investor nemuze docílit nadprumerného úspechu s krátkodobým drzením nových akcií IPOs , ale dlouhodobým drzením casto. Tam a zpátky obchodování s akciemi není zádná strategie , která by garantovala jistotu výnosu a jistotu kapitálu , tak jako dukladná analýza. Aby mel investor trvale nadprumernou chanci , musí dodrzovat seriozní a nadejné pincipy , které na Wallstreet nejsou populární. Chce to najíti podcenené akcie , které upadly v nemilost a pak vydelati na prehánení a na hlouposti ostatních úcastníku na burze. Konzervativní investor se musí omezit na významné podniky , které svoji sílu uz léta prokazují a mají dobré bilance. Atraktivní akcie pro Grahama mely podprumerné P/E , dividendu 3% az 6% a zisk podniku za poslední 10 let rostl aspon o 1/3 , to je prumerne 3% rocne ( pozdeji opravil na 7% rocne ) a pravdepodobne bude podobný rust zisku následovat i v budoucnu.
Diverzifikujte , rozlozte peníze portfolia na 10 az 30 akcie. Portfolio by mely tvoriti jen akcie a dluhopisy v pomeru 25:75 az 75:25 , normálne 50:50. Dobré je také míti jeste peníze v hotovosti. Roku 1950 dle Grahama stací rocní výnos portfolia 6% a sice z akcií 7% , z dividend 3% , z dluhopisu 4%. Obycejne roste kurz akcie stejnou merou jako trzba a zisk podniku. U vedoucích podniku ocekávají investori rust trzby a zisku prumerne 5% az 7% rocne. Zisky nemusí rusti kazdý rok , ale investori by meli býti neduveriví , kdyz pri klesajícím zisku management nedelá zádná nápravná opatrení. Je 5 zpusobu , jak zvýsiti zisk podniku : snízit výdaje , zvýsit ceny , dobýti nové trhy , zintenzivnit odbyt v trzích , udelat ze ztrátových produktu výnosné nebo prestat se ztrátovými produkty. Cílem investora by mel býti rust portfolia aspon +10% rocne , ale investori , kterí s portfoliem dobre pracují , dosáhnou rust nad 15% rocne. To lze dosáhnouti koupením podcenených akcií a prodáním predrazených akcií. Budte trpeliví , nejvyssí výdelky se dosahují s podcenenými akciemi drzenými 2 roky az 5 let. Ze je peclivý timing klíc k úspechu , snazí se brokeri a banky investorum jen namluviti. Kdo zkousí stestí s timingem , neni investor , ale spekulant. Akcie je podíl na podniku a hodnota podniku urcuje vnitrní hodnotu akcie. Burza je iracionální , nerozumná , nekteré akcie jsou predrazené , jiné podcenené. Jen kdo koupí akcie levne , dosáhne trvale dobrý výnos z akcií. Riziko investice do akcie se minimalizuje s mírou bezpecnosti - margin of safety - nákupem za cenu pod vnitrní hodnotou. Disciplinovaný investor nenásleduje stádu , nereaguje na pohyb burzy , hledá akcie prodávané pod jejich pravou hodnotou a ceká , az trh chybu pozná a cenu akcie koriguje. To trvá mesíce i roky , nez je dosazena vnitrní hodnota akcie , budte trpeliví. Malí investori by se meli vyhnouti akciím mladých firem a nesnazit se vydelat na krátkodobých výkyvech kurzu. Kdyz kurz stoupl na pravou hodnotu , pak je cas vzíti výnos , který bude investován do jiných podcenených papíru. Mejte vlastní emoce - pocity pod kontrolou. Kupovat jen akcie velkých firem zmensí riziko. Podnik by mel míti rocní trzbu nad nad 100 milionu dolaru. Dobré je, kdyz podnik platí uz 20 let dobré dividendy , z tech je zisk , i kdyz by kurz akcie nerostl a dividendy jsou znamením ziskovosti podniku. Hledejte financne silné významné podniky , solidne konzervativne financované , se snadným prístupem ke kapitálu , nízké zadluzení znamená nízké riziko akcie. Cizí kapitál by nemel býti vyssí nez vlastní kapitál , cizí kapitál by mel být nizsí nez 2x netto obezný majetek , obezný majetek = obezná aktiva by mela být aspon 1,5x nebo 2x vyssí nez krátkodobé závazky = current ratio nad 2 , dlouhodobé závazky né vyssí nez netto obezné jmení. Celkové závazky ne vetsí nez 110% netto obezného jmení. U energetiky by mel být vlastní kapitál aspon 1/3 z celkového kapitálu tedy cizí kapitál maximálne 2x vyssí nez vlastní kapitál. U bank krátkodobé závazky daleko presahují vlastní kapitál , cizí kapitál je mnohokrát vyssí nez vlastní kapitál. Uz neplatí : podnik musí dosahovat rust zisku prumerne aspon +3% rocne poslednich 10 let a zvýsiti zisk za posledních 10 let aspon o 1/3 , pozdeji to opravil Graham na rust zisku 100% za 10 let = prumerne rocne 7,1%. Podnik musí zvysovat zisk v minulých letech více , nez je prumerný rust zisku podniku stejného oboru a míti predpoklady v tom pokracovat. Za posledních 10 let by nemel zisk podniku poklesnouti casteji nez 2x o maximálne -5% a posledních 10 let by nemel podnik dosáhnout ztrátu. U rustových akcií zádný z 5 let v minulosti by nemel podnik dosáhnouti ztrátu a dividenda by mela býti u rustových akcií placena aspon od letos. Nekupujte prioritní akcie , kmenové akcie prinesou vetsí výnos , kdyz se snazí jiný podnik nás podnik prevzíti a vykupuje na burze masívne akcie kmenové. P/E akcie by melo býti nizsí nez 25-násobek prumerného EPS za posledních 7 let , nebo nizsí nez 15-násobek prumerného zisku poslední 3 roky , nebo nizsí nez 20-násobek EPS posledních 12 mesícu , a maximálne 40% maxima P/E za posledních 10 let. Presáhne-li P/E hodnotu 20 , pak se stává akcie objekt spekulace. P/B by melo býti 0,7 az 1,5. Akcie je podcenená , kdyz je její vnitrní hodnota aspon 50% nad dnesním kurzem. Kurz akcie maximálne 2/3 netto obezného majetku na akcii. Netto obezný majetek = obezný majetek minus závazky. Podnik by mel míti schopný , uprímný a poctivý management a dobré vyhlídky do budoucna. Dobrý management podniku dokáze dobré kurzy akcií , spatný management spatné kurzy , proto nekdy dochází ke konfliktum s vedením podniku. Na shromázdení akcionáru obhajujte svoje zájmy a nespokojte se s odpovedí managementu , kdyz se vám management nelíbí , muzete prece akcie prodat. Vedoucí podniku jsou pomocníci akcionáru a správci jejich majetku a podle zákona jsou povinni jednati jen v zájmu akcionáru. Hledejte podnik , od kterého management vlastní významný díl jeho akcií ! Máte-li volbu mezi skvelým managementem a skvelým podnikem , volte skvelý podnik ! Výnosnost akcie E/P by mela býti aspon 2x vyssí nez úrok dlouhodobých státních dluhopisu. Výnos dividend aspon 2/3 úroku dluhopisu. Pri koupení dobré akcie za výhodnou cenu nemohou investori udelat zádnou velkou chybu. Tezká chyba je ale koupiti pochybné akcie , které jsou vychvalovány. Také je tezká chyba koupiti dobré akcie v poslední fázi býcího trhu - hausse. Abychom se vyhnuli menovému riziku , Graham doporucoval kupovat jen akcie z vlasti. To znamenalo pro nej kupovati jen akcie z USA. Pro nás v Evrope to znamená : kupovati jen akcie z Evropy. Evropan kupující americké akcie podle parametru Grahama je tedy zcela vedle. Protoze od 2000 do 2007 ztratil Cech v amerických akciích 50% hodnoty , vlivem zmeny kurzu dolaru a koruny. Investor v Nemecku od 2000 do 2007 ztratil 30% hodnoty vlivem zmeny kurzu dolaru a euro. Tyto kritéria vsak nedoporucuje Graham dodrzovat vsechny soucasne jako kucharský recept ! Vysly by polomrtvé akcie ! Kazdý si má vybrat asi 3 kritéria , která se pro nej po vyzkousení ukázou jako nejvýnosnejsí ! Já bych se omezil na P/E pod 15 a rust rocního zisku nad 15% a ostatní uz neni tak dulezité pro výnos z akcií.
Prodat by se mely akcie : myslel Benjamin Graham : kdyz vyrostla akcie 50% , kdyz kurz akcie byl rovný vnitrní hodnote akcie , kdyz poklesl zisk podniku tolik , ze akcie je 1,5x drazsí nez vnitrní hodnota , kdyz byla vynechána dividenda , kdyz byla akcie drzena 2 roky. Benjamin Graham dosahoval výnosy z jeho akcií 17% az 20% rocne , vyjímka vsak byla , kdyz se nespokojil s 50% a s 2 roky a dosáhl za 8 let 1948-1956 +1.635% s akcií pojistovny GEICO. Ideologie Bena Grahama spocívala v tom , koupit akcie výhodne a za dobrý kurz je prodat. Ben prodával casto akcie , kdyz 50% vyrostly , nebo kdyz dríve stanovený cílový kurz byl dosazen. Kazdá akcie by mela míti potenciál zvysovati výnos portfolia o 50% , vidíme-li ale , ze akcie nás cíl nedosáhne , protoze se fundamentální vlastnosti zhorsily , meli bychom ihned akcii prodat. Hledejte akcie s potenciálem rustu 50% za 2 roky a prodejte vsechny akcie , které za 2 roky tech 50% neudelaly. Zvláste dobré akcie ale muzeme drzet i léta , jestli jejich rustový potenciál zustává po léta silný , protoze vnitrní hodnota akcie stále uhání pred kurzem nahoru.

Peter Lynch , narozen Newton , Massachusetts , 1944. Absolvoval Boston College 1965 v oboru finance , pak absolvoval Wharton School v University of Pennsylvania jako Master of Business Administration 1968. Sel pracovat v Bostonu do Fidelity Investments jako investicni analytik. 1977-1990 byl manager Fidelity Magellan Fondu. Behem tech 13 let stoupla hodnota fondu z 20 millionu na 14 miliard dolaru , pak to byl nejvetsí fond sveta. Rustem kurzu fondu prekonal index S&P 500 v 11 z 13 roku a dosahoval prumerny rocní rust kurzu nebo výnos fondu 29%. Byl nejuspesnejsí fondsmanager sveta , ale roku 1987 vydelal fond jen +1%. Totiz cerné pondelí 19.10.1987 a dalsí dny lidé prodávali masivne podíly fondu Magellan a tak byl Peter Lynch nucen prodávat akcie , aby mohl lidem vrátit peníze ty dny , kdyz by on rád ty levné akcie nakupoval. Jednou mel ve fondu soucasne 1500 akcií a 100 akcií tvorilo 50% hodnoty fondu. Magellan Fund v 80. letech obsahoval témer jen akcie : 30 - 40% growth akcie , 10 - 20% substance value akcie , 10 - 20% cyklické akcie , 10 - 20% turnaround akcie. Peter Lynch kupoval pro fond akcie malých firem z blízkého okolí - small caps s jednoduchou cinností , s rostoucím ziskem , za výhodnou cenu = nejradeji s PEG pod 1. S brokerem se bavil telefonem jen 90 sekund. Mluvil s managery spolecnosti , s experty prumyslu a analytiky celý den. Vybíral akcie dobrých spolecností , kterých jednoduché cinnosti dobre rozumel , to bylo nejdulezitejsí. Vyhýbal se hluku burzy , nestaral se o momentální situaci celé branze a makroekonomické ukazatele , soustredil se na výzkum podniku , kterého akcie chtel koupit. Sice by chtel investovat na dlouho , ale nakonec drzel mnohé akcie ve fondu jen 1 az 4 mesíce. Nekteré akcie drzel i 3 - 4 roky a byly-li to rustové akcie nebo turnaround akcie , vydelal s nimi stovky procent. Vedl Fidelity Magellan Fund az do 1990 , kdy odesel na odpocinek , 46-letý s bílými vlasy. Jeho poslední mzda ve fondu byla 10 milionu dolaru rocne. 2007 zacal zas pracovat jako vice-chairman v Fidelity Management & Research Co.
Jeho knihy : Nejlepší kniha = "One up on Wall Street - How to use what you already know to make money in the market" (1989) = nemecky "Der Börse einen Schritt voraus - Wie auch Sie mit Aktien verdienen können" , "Beating The Street" (1993) = nemecky "Aktien für alle" , "Learn To Earn" (1996) = nemecky "Peter Lynch 3".
Jeho výroky a moudrosti : Výber akcií je veda i umení. Potenciál ztráty investice je omezen , potenciál rustu neomezen. Kazdý muze s akciemi zbohatnout , kdyz delá své domácí úkoly. K úspechu nepotrebujes celý cas mít pravdu ani vetsinu casu. Koupit spolecnost s prumernými vyhlídkami jen proto , ze je levná , je ztrátová technika. Prodat skvelou rustovou akcii , protoze akcie vypadá predrazená , je ztrátová technika. Spolecnosti nerostou bez duvodu , ani rustové akcie nebudou rusti stále. Nic neztratís , kdyz nekoupís uspesnou spolecnost , ani kdyz je to ten-bagger 10-násobící kurz. Nezamiluj se do víteze tolik , ze oblíbenou firmu prestanes pozorovat ! Kdyz jsou výhodné karty , pridej peníze do sázky ! Nezlepsís výsledky vytrháním kvetin a zaléváním plevele. Myslís-li , ze neprekonás index , pak kup fond a usetri si moc práce a penez ! Nemusís líbat vsechny holky. Postrádal jsem tenbaggers a nezamezovalo mi to prekonávat index. Jdi za spolecností , kterou muze vésti kazdý idiot , dríve nebo pozdeji ji idiot muze vésti ! Jsi-li trochu pozorný , najdes spektakulární performers v tvém okolí nebo v nákupním stredisku mnohem dríve , nez je Wall Street objeví. Investování bez výzkumu firmy je jako hráti poker a nekoukati do karet. Nedojde-li k mnohým prekvapením , akcie jsou pomerne predpoveditelné pres 20 let. Pokud jde o to , zda akcie porostou nebo poklesnou za 2 , 3 roky , muzes si hodit mincí. Strávís-li déle nez 13 minut analyzováním ekonomických a burzovních predpovedí , zmaril jsi 10 minut.
Jeho checklist , investicní základy :
1. Vedeti co mám. - Vetsina lidí neví , z jakého duvodu vlastní akcie. To musís vedet !
2. Je bezcenné predpovídat ekonomiku , úroky a akciová trh. Neztrácej tim cas ! Zamer se na dnesní fakty !
3. Más mnozství casu rozpoznat vyjímecnou spolecnost. Jestli koupis akcie vyrostlé 900% za 10 let , más pred sebou dalsích 5900% prístích 30 let. Nespechej , bud trpelivý !
4. Nestrílej do dálky ! Nespekuluj a nemej dlouhé strpení se ztrátovou akcií.
5. Hledej dobré spolecnosti s dobrým managementem a skvelým businessem. Kup akcie spolecnosti , kterou muze vésti kazdý blázen , protoze jednou bude vésti. Dobrý management ve spatném businessu muze zklamati.
6. Bud prizpusobivý , nebud skromný ! Stanou se neocekávané veci. Mnohé nerozumné investice se vyplatí. Mnohé správné investice neprinesou zádný zisk.
7. Tezké je vedeti , kdy prodat. Dríve nez koupís nebo prodás , musís býti schopen tremi vetami 11-letého dítete to vysvetlit. Na skvelého investora vystací matematika 5. trídy ZDS. Prodej akcie , kdyz nebude duvod drzeti dále !
8. Stále neco delá starosti a to delá veci zajímavé. 1950s byla jedna z nejlepsích dekád pro akcie , ale kazdý se bál nukleární války. Nejhorsí na burze bývají pondelky , protze lidi meli celý víkend se strachovat. Zapomen celý ten globální cajk , protoze klíc k dobré investici neni mozek ale zaludek !
12 vlastností ideální akcie :
Jméno firmy zní nudne , nebo smesne. Firma má jednoduchou cinnost. Firma vyrábí neco nepríjemného. Firma vznikla oddelením z jiné firmy. Instituce akcii nemají a analytici ji nesledují. Kolují povesti , ze firma má neco s jedovatými odpady nebo neco s mafií. Firma má v sobe neco deprimující. Firma zaplnuje trzní mezeru. Lidé musí produkt firmy stále kupovat. Firma má uzitek z firem uzívajících novou technologii. Insider akcie kupují. Firma vykupuje vlastní akcie.
Kdy koupit akcie : Kolem ríjna , pri korekci kurzu , na konci krachu akcií , pri válecném konfliktu.
Kdy prodat akcie : Kdyz se fundamentální data zhorsila , podnik 2 roky ztrácí podíly na trhu , nejsou vyvinuty nové produkty , výdaje na vývoj jsou snizovány , podnik spí na vavrínech , podnik kupuje odlisné firmy a chystá se koupit dalsí firmu odlisné branze , nákupem jiné firmy vznikají miliony dluhu a nezbývá hotovost na nákup vlasních akcií , klesá poptávka po výrobcích , klesá zisk , akcie má P/E 30 , ale rocní rust zisku podniku se ceká pod 15% , zásoby rostou 2x rychleji nez trzba , management chce vydati nové akcie a zvýsit pocet akcií o 10%.
12 nejhloupejsí a nejnebezpecnejsí veci , které lidé povídají o akciích :
1. Kdyz to tak hluboko uz spadlo , uz to moc nemuzte spadnout. ( Jen nula je limit.)
2. Kdyz uz to tak vysoko vyrostlo , jak by to mohlo jeste rusti. ( Nekteré akcie rostou stovky nebo tisíce procent. Nekteré akcie rostou dekády.)
3. Snad se akcie zas vrátí zpátky. ( Nekteré akcie se uz nikdy nevrátí na nás nákupní kurz a zustanou 50 let dole , nebo na nule.)
4. Stojí jen 3 dolary , co mohu ztratit. ( 3 dolary za kazdou akcii , kterou koupís.)
5. Pred svítáním je vzdy nejtemneji. ( Ono je taky nejtemneji drív , nez je absolutní tma. )
6. Az mi to vrátí výdaje , prodám to. ( Akcie neví , ze jsi ji koupil. Prikup akcie , más-li duveru v podnik , nebo prodej , nemás-li duveru !)
7. Proc se starat , konzervativní akcie moc nekolísají. ( Existuje hrbitov , kde vsechny konzervativní akcie budou zakopány. Výhled spolecnosti se mení , je nutno se stále informovat o vývoji. )
8. Podivej na vsechny ty peníze , co jsem ztratil , kdyz jsem nekoupil ! ( Netrap se pro uslé prílezitosti. Ani nemusís mít zádnou z 10 nejlépe rostoucích akcií roku !)
9. Tahle akcie mi utekla. Chytím prístí. ( Casto ta prístí akcie neroste tak , jak ta uniklá prílezitost. Nebo za pár let ta samá akcie uz se tak nevyplatí. )
10. Akcie rostla , mel jsem pravdu. Akcie spadla , zmýlil jsem se. ( Technická analýza nestojí za moc. Akcie se muze pozdeji vyvíjet jako zisk podniku treba i se zpozdením 1 roku. )
11. Vzdy poznás , ze akcie uz dopadla na dno. ( Dno se vetsinou nedá uhádnout.)
12. Trvá to prílis dlouho nez se neco vydelá. ( Bud trpelivý ! Dobrých 12% za rok muze být jen +1% mesícne. S mnohou akcií se vydelá az ve 3. roce drzení.)
Co dále by si meli lidé pamatovat z knih Petra Lynche :
Neprecenujte schopnosti a moudrost profesionalu ! Pouzívejte vase znalosti k prospechu ! Hledejte prílezitosti , které experti jeste neobjevili a nepopsali ! Investujte do podniku a ne do burzy ! Ignorujte krátkodobé výkyvy kurzu ! S akciemi je mozno docílit vysoké výnosy , ale i vysoké ztráty. Hospodárské predpovedi nemají smysl. Nemají smysl krátkodobé predpovedi tendence burzy. Dlouhodobe lze pomerne dobre predpovedet výnos z akcií a ten je znacne vyssí nez výnos z dluhopisu. Lidé objeví casto zajímavé podniky leta pred profesionály.
+ + Popisujte vzdy duvody , proc akcii chcete a zde neplatí to , ze akcie roste ! Rozdelením akcií do kategorií získáte predstavy o tom , co od které lze ocekávat. Budte neduveriví k firmám s rocním rustem nad 50% ! Vyhnete se horkým akciím v horkých branzích ! Nejvetsí výherci budou akcie z branzí , které práve nejsou sledovány. Neduverujte diverzifikaci podniku na odlisná odvetví ! Je lepsí propásti první pohyb akcie a pockat , az plány podniku ukází první úspechy. V podniku lze získat cenné fundamentální informace , které burzovním profesionálum mesíce az leta zustanou utajeny. Oddelujte tipy na akcie od osob , které je dali ! Ideální je investice do podniku rostoucího více nez 20% rocne. Spadlé akcie problémové firmy riskujte jen , kdyz má firma vyssí vlastní kapitál nez dluh ! Firmy bez dluhu málokdy zkrachují. Delejte nákup akcií závislý spíse na vyhlídce podniku nez na talentu chefa ! Povede-li se problémovému podniku turnaround , je mozno vydelati s akcií moc penez. Dbejte dukladne na P/E , kdyz je akcie znacne predrazená , tezko muzete vydelat ! Stále sledujte pokrok v podniku ! Hledejte firmy , které stále vykupují vlastní akcie ! Studujte vývoj dividend a zisku behem recesí minulých let ! Hledejte podniky , kde instituce jen malé nebo zádné akcie vlastní ! Dejte prednost podnikum , od kterých management vlastní velké mnozství akcií ! Nákupy akcií od insideru jsou tehdy pozitivní znamení , kdyz více lidí soucasne kupuje. Alespon hodinu týdne venujte Kontrole podniku , od kterých máte akcie , venujte celkem alespon hodinu týdne ! Ale ne kontrole výnosu a ztráty ani grafu akcií. Mejte trpelivost , na pozorování akcií jeste nikdo nedoplatil ! Pri pochybnosti ruce pryc a vyckávat ! Vezmete si aspon tolik casu na vyhledání nové akcie , jako na vyhledání nové lednicky !
+ + Korekce a krachy akcií jsou prvotrídní prílezitosti koupiti akcie od podniku , které povazujeme za dobré , skvelé podniky jsou levne k dostání , kdyz jiní v panice akcie prodali. Tendenci burzy na rok nebo dva roky je nemozné predpovedet. Aby jste byli na strane víteze , nemusíte stále a ani vetsinou míti pravdu. Pro Petra Lynche jsou nejvetsí vítezi prekvapením , kandidáti na prevzetí jsou jeste vetsí prekvapení. Ruzné kategorie akcií skrývají ruzná rizika a ruzné chance. Pohyb kurzu akcií casto nesouhlasí s fundamentálními daty , ale dlouhodobe rozhoduje rust zisku podniku a jeho stálost. Jestli se podniku vede spatne , muze se mu vésti jeste hure. Jestli akcie padá , neznamená to zdaleka , ze se s akcií mýlíte. Jestli akcie roste , neznamená to zdaleka , ze se jste zvolili správnou akcii. Kdyz se stálé - value akcie v silném vlastnictví institucí vyvíjí lépe nez index , jsou predrazené a pak lze cekat korekci. Koupit akcii podniku s prumernou vyhlídkou jen proto , ze je levná , je metoda bez budoucnosti. Prodati akcii vyjímecného rustového podniku jen proto , ze je akcie mírne predrazená , je metoda bez budoucnosti. Podniky nerostou bez duvodu. Rustové podniky nerostou stále. Nic neztratíte , kdyz uspesnou akcii nevlastníte , ani kdyz se kurz zdesetinásobí. Akcie neví , ze ji vlastníte. Nezamilujte se tolik do víteze , ze prestanete sledovat vývoj podniku ! At jste koupili za 50 nebo za 2 dolary , kdyz spadne akcie na 0 , ztratíte vzdy celý vklad. Muzete zlepsit výsledky , kdyz dukladne zkontrolujete fundamentální fakty vasich akcií a nekteré akcie vymeníte. Jestli nekteré akcie prehnaly realitu a jsou lepsí moznosti , meli by jste prodat a jiné koupit. Prikupte akcie , kdyz jsou známy pozitivní novosti , uberte akcie pri negativních novostech ! Nezlepsíte výsledky , kdyz vytrhnete kvetiny a zaléváte plevel. Kdyz neveríte prekonati index , investujte radeji do fondu a tim si usetríte práci a peníze ! Stále je neco , co pusobí starosti. Zustante otevreni novým nápadum ! Nemusíte tancovat na kazdé svatbe , i kdyz propásnete více 10-násobitelu , nebrání to prekonati akciový index.
+ + Investicní know-how nedostane clovek od expertu z Wall Street. Muzete experty prekonat , kdyz investujete do akcií firem , které dobre znáte. Muzete prekonat burzu , kdyz ignorujete stádo. Casto neni i rok souvislost mezi úspechem podniku a úspechem akcie , ale dlouhodobe oboje souvisí a v tom je klíc k úspechu , míti trpelivost a kupovat levne akcie úspesných podniku. V portfoliu nemusí býti více nez 5 podniku. Malý hobby investor muze sledovat jen 8 az 12 podniku soucasne a pri zmene fundamentu akcie prodat nebo koupit. Nemuzete-li objevit zádné atraktivní akcie , nechte peníze v bance , az se to zmení. Nikdy neinvestujte do podniku , kdyz nerozumíte jeho financím ! Nejvetsí ztráty delá clovek s podniky se slabou bilancí. U malých mladých podniku je lepsí , kdyz pockáte na první pozitivní rocní zisk , nez investujete do akcií. S 1000 dolaru v akcii muzete jen 1000 dolaru ztratit , ale i 50.000 dolaru vydelat , kdyz máte trpelivost. Musíte mít jen nekolik málo dobrých akcií , aby se celozivotní investování vyplatilo. V kazdé branzi a v kazdé zemi muze bystrý pozorovatel nalézti skvelé rustové podniky dríve nez profesionálové. Kazdý má odpovídající rozum , aby vydelal s akciemi peníze , ale kazdý nemá odpovídající cit , máte-li sklon v panice prodávat , meli by jste se akciím i fondum vyhnouti. Prodávejte akcie , kdyz se fundamentální data podniku zhorsí a ne kvuli predpovedi ve zprávách ! Nikdo nemuze úroky , vývoj hospodárství , ani burzu predpovedet , zapomente tyto predpovedi a koncentrujte se na to , co se stane s podniky , kam jste investovali ! Zkoumáte-li 50 podniku , objevíte 5 podniku se skvelými daty , které profesionálové prehlídli. Bez dukladné kontroly podniku máte malou vyhlídku na úspech. Máte-li akcie skvelého podniku , pracuje cas pro vás a muzete býti trpeliví , muzete i 5 let propásti a míti akcie az dalsích 5 let. Kdyz vlastníte opce , precuje cas proti vám. Dlouhodobe portfolio z dukladne vybraných akcií vzdy aspon 2x prekoná dluhopisy a penezní trh. Portfolio mizerne vybraných akcií neprekoná ani puncochu s penezi pod matrací.
+ + Investuj do toho , cemu rozumís ! Je potreba jen jeden nebo dva dobré podniky za 10 let , aby se prumerné portfolio zmenilo v super výnosné. Nesázejte nikdy na rust akcie , kdyz jeste padá ! Kdyz uz se rozhodnete pro fond , tak aspon pro dobrý fond. Nejlépe rozdelit peníze na 3 fondy : rustový , value , malé firmy , tim máte vzdy cást penez ve výnosném sektoru. Koncentrujte se na fondy , které mají uz léta solidní performanci a zustante u nich ! Stále vymenovati fondy za jiné je drahé a skodí vasemu výnosu. Drzte jen akcie tolika podniku , aby jste byly o vsech stále dobre informováni ! Nejprve sledujte , zda trzba a zisk podniku prijatelne rostou a pak teprve sledujte , zda má akcie výhodnou cenu ! Kupujte akcii jen , kdyz rust firmy odpovídá vasim predstavám a akcie má rozumný kurz ! V hospodárství je vzdy lepsí dominovat nez konkurovat. Je vhodné sledovat sílu kapitálu a strukturu dluhu u firmy , aby pár slabých let nebránilo dlouhodobému pokroku firmy. Rozumíte-li , proc trzba minulá leta rostla , muzete odhadnout , zda rust trzby muze pokracovat. Klíc k úspechu v obchodu s akciemi je , ze se clovek ve strachu nedá na útek. Informace , podle kterých kriterií vybrati akcie , jsou bez uzitku bez silné vule , protoze pak rozhodne pocit a ne rozum o výsledku. Kdyz vase portfolio ztratí -25% hodnoty , pokud neprodáte , jste porád jeste na tom lépe , nez kdyby jste koupili dluhopisy a za 20 let má vase portfolio aspon 2x vyssí hodnotu nez portfolio z obligací. Koncentrujte se na ty firmy a ne na ty akcie ! S cyklickými akciemi je to , jako kdyz se hraje Blackjack : Kdo je dlouho ve hre , pravdepodobne zase celou výhru ztratí. Výber akcií je umení i veda , ale prílis moc od jednoho nebo druhého je nebezpecné. Kdo je posedlý výpocty , nebo se zahrabe hluboko v bilancích , ztratí prehled a pravdepobne je daleko od úspechu. Kdyby podle výpoctu nebo bilancí slo urcit prognózu do budoucna , byli-by matematici a úcetní nejbohatsí lidi na svete. Kupte akcii , kdyz kurz lezí pod nebo na linii zisku ( levná ) a nekupujte , kdyz je kurz vysoko nad linií zisku ( drahá )! Stane-li se nejaká branze prílis populární , pak uz tam nikdo nevydelá peníze. Dobré pouzití zisku podniku v prospech akcionáru je : nejlépe kdyz koupí podnik vlastní akcie , nebo zvýsení dividend , vývoj nových produktu , nové aktivity , prevzetí jiných firem a nejhorsí je zvýsení platu manageru a jejich opce na akcie a luxusní vybavení kancelárí , nebo prevzetí ztrátových firem. Rozhovory s vedením podniku ukoncil Peter Lynch otázkou : "O kterém podniku soudíte nejvíce ?" A kdyz predstavenstvo podniku znalo podnik pracující lépe , casto koupil pak Lynch jen ty akcie konkurenta.
50 nejdulezitejsí akcie , které mel Peter Lynch 1977-1990 ve fondu Magellan : Alza Corporation , Bank America , Boeing , Cardinal Distribution , Chrysler , Circuit City , Circus Circus , Coca-Cola , Comerica , Congoleum , Cooper Tire , Cracker Barrel Old Country Store , Dunkin´Donuts , Envirodyne , Federal National Mortgage Association = Fannie Mae , Ford Motor , General Public Utilities , Gillette , Golden Nugget , Great Atlantic & Pacific , Great Lakes Chemical , International Lease Finance , King World Productions , La Quinta Motor Inns , MCI Communications , Medco Containment , Metromedia , NBD Bancorp , Owens-Corning Fiberglas , Pep Boys-Manny, Moe & Jack , Pepsico , Philip Morris , Pic ´n´ Save , Reebok , Rogers Communications , Royal Dutch , Sbarro , Service Corp. Intern. , Shaw Industries , Skandia , Stop & Shop , Stride Rite , Student Loan Marketing , Taco Bell , Telefonos de Mexico , Telephone and Data Systems , Telerate , Unilever , Volvo , Zayre. Dalsí akcie ve fondu : Wells Fargo , Bank of New York , Wall-Mart , Walgreen , Woolworth , J.C.Penney , Gap , Toys ´R´ US , Home Depot , IBM , Subaru , Honda , Peugeot , Electrolux , Disney , Sallie Mae , New York Times , Squibb , Mc Donald´s , Dow Chemical , Firestone , Merck , Eastman Kodak , General Electric , AFLAC , General Re , United Technologies , Kemper , Loews , K mart , Sun Trust , Fifth Third Bank , Puer 1 Imports , Costco , a pár tisíc jiných.
Ve fondu Magellan bylo také nekolik akcií drzeno více let a ty dosáhly pres +1000%. 10-bagger : Envirodyne Industries , Cherokee Group , King World Productions. 11-bagger : Telephone and Data Systems. 16-bagger : Rogers Communications.
Nekolik akcií bylo prodáno se ztrátou miliony dolaru : First Executive , Eastman Kodak , IBM , Mesa Petroleum , Neiman Marcus Group. Nejvetsí ztrátu a prodej za polovinu prinesly akcie : Texas Air , Bank of New England.

Philip Arthur Fisher ( *1907 San Francisco - 2004 ). Zajímal se o akcie uz ve 13 letech. 1928 opustil Stanford Business School a jako 21-letý se stal analytik v bance Anglo-London Bank v San Francisku. Za 3 roky 1931 zalozil svou vlastní spolecnost na investicní poradenství Fisher & Company , byl tam manager fondu a rídil firmu az do veku 91 let v roce 1999. Zpocátku pro své klienty nakupoval akcie netechnologické jako napr. Dow Chemical nebo Food Machinery Corporation FMC. Akcie FMC koupil , kdyz spadly 1929-1932 z 50 na 4 dolary , protoze firma mela skvelý management. Po letech prodal FMC za 50-tinásobek , protoze uz neveril v rust firmy a sobe i klientum fondu prinesl vysoký zisk. Pozdeji i akcie hi-tech spolecností jako napr. Motorola nebo Texas Instruments. Vzdy jen firmy se skvelým managemnentem a s dobrým rustem. Jeho nejznámejsí investicí je Motorola v roce 1955, která vyrábela rádia a akcie Motoroly pak drzel celý zivot az do 2004. Jeste ve svých 90 letech pracoval jako za mlada. Nakupoval akcie , az kdyz dukladne prostudoval bilance a promluvil s managery firem i s jejich konkurencí. Také ale investoval jako kontrarián jeste pred ostatními. Byl dlouhodobý investor a prinásel svým klientum znacné zisky. 1958 napsal první americký financní bestseller - nejlepší knihu = "Common Stocks and Uncommon Profits" , ze kterého pravidla jsou i dnes stále aktuální a ucebnicí pro profesionály. Nemecky se jmenuje kniha "Die Profi Investment Strategie". Jeho kontrola se rozdeluje na 2 kategorie : kvalita managementu a charakter businessu. Kvalita managementu = integrity, conservative accounting, accessibility and good long-term outlook, openness to change, excellent financial controls, and good personnel policies. Charakter businessu = growth orientation, high profit margins , high return on capital, a commitment to research and development, superior sales organization, leading industry position and proprietary products or services. Dalsí jeho knihy : "Conservative Investors Sleep Well" by Phillip A. Fisher (1975) "Developing An Investment Philosophy" by Philip A. Fisher (1980) Jeho syn je Kenneth L. Fisher.
Philip Fisher mel investicní pravidla , jeho kritéria pro posouzení podniku : Cást informací lze zjistit v mediích , na cást je nutno se zeptat zamestnancu firmy. Pri výberu akcií pro dlouhodobou investici je vhodné poloziti si tyto otázky , které podnik nebo spolecnost musí splnovat. Tyto pozadavky byly v roku 1958 publikované Fisherove knize : Common stocks and uncommon profits = Die Profi Investment Strategie :
1. Nabízí spolecnost nejaký produkt nebo sluzbu , které zarucují významný rust trzeb nekolik let ?
2. Má spolecnost innovativní obchodní strategii a innovativní produkty ?
3. Je management podniku odhodlán dlouhodobe vyrábet kvaltiní výrobky s významnou hodnotou pro zákazniky ?
4. Je management podniku odhodlán pokracovat v rozvoji produktu nebo procesu , který muze prinést dalsí rust trzby ?
5. Jak efektivní jsou snahy spolecnosti v oblasti výzkumu a vývoje vzhledem k její velikosti ?
6. Má spolecnost nadprumerne schopné oddelení prodeje ?
7. Má spolecnost výhodnou ziskovou marzi - profit margin a rust zisku a trzby ?
8. Má spolecnost nízké zadluzení , má akcie rozumnou cenu ve vztahu k rustu zisku ?
9. Co spolecnost delá , aby si udrzela nebo zlepsila svou ziskovou marzi ?
10. Jsou ve spolecnosti vynikající vztahy k zamestnancum i k zákazníkum ?
11. Je ve vedení spolecnosti optimální klíma ?
12. Je vedení spolecnosti rozdeleno na nekolik ruzne vysokých pozic ?
13. Jak dukladné a presné je ve spolecnosti úcetnictví a bilance ?
14. Má spolecnost prednost proti své konkurenci a schopnost vyporádat se se zmenami ?
15. Orientuje se spolecnost na dlouhodobý zisk ?
16. Bude spolecnost v brzké budoucnosti potrebovat dodatecné zdroje financování svého rustu , ze by prípadné zvýsení poctu akcií mohlo redukovat zisk dnesnich akcionáru ?
17. Sdelí management akcionárum problémy stejne uprímne jako dobré zprávy , nebo utajuje spatné zprávy a problémy ?
18. Má spolecnost skvelého managera , silný vedoucí tým a počestný management , který neobohacuje sebe a známé vysokými mzdami , provizemi a opcemi na úkor akcionáru ?
19. Podnik si musí být vedom , ze se okolí vzdy rychleji mení.
20. Podnik se musí stále snazit , aby vsichni zamestnanci meli pocit , ze je podnik dobré pracovní místo.
21. Management se musí podrídit pozadavkum zdravého rustu.
22. Co muze podnik cinit , co ostatní podniky nemohou stejne dobre ? Jestli nic , nejsou jeho akcie moc výnosná investice.
Pak se setkal Philip Fisher s managerem podniku a polozil mu otázky : 1. Jak se prekonají soucasné problémy ? 2. Jak zapusobí na podnik zmeny v chování zákazníku ? 3. Jak zápusobí na zahranicní cinnost podniku trendy a ekonomika v zahranicí. 4. Jaké dlouhodobé problémy se ocekávají a jak se vyresí ? 5. Jaké jsou plány ve výzkumu a vývoji ?
Phil Fisher koupil akcie jen , kdyz nasbíral velké mnozství informací , vsechny otázky byly odpovezeny výhodne nebo positivne , jeho kriteria byla splnena , kdyz byl presvedcen , ze podnik má skvelý dlouhodobý rustový potenciál. Kurz akcie porovnal s budoucim potenciálem zisku. Koupil akcie dríve , nez ostatní hodnotu podniku rozpoznali. Kdyz ostatní negativne o podniku smýsleli , ho nezajímalo , vzdyt dukladne analyzoval a úspechem investice si byl jistý. Kupoval akcie po vseobecném pádu akcií , nebo po poklesu té akcie pro krátkodobý problém podniku , nebo po spatném minulém kvartálu.
Philip A. Fisher doporucuje koupit predevsim rustové akcie od podniku s vyjimecne schopným managementem. A to , kdyz nejsou oblíbené , kdyz klesl kurz pro neocekávané problémy. Tyto problémy musí býti za pár mesícu odstraneny a ne az po letech. Kdyz nastal vseobecný pokles akcií , kdyz není správná hodnota akcie rozpoznána.
Příkazy při investování :
1. Nepodílejte se na práve zalozeném podniku , jedno jak atraktivne ta investice vypadá ! To by se melo státi pravidlem malého hobby investora ! Ve starsím zabehnutém podniku lze pozorovat fungování vsech dulezitých sektoru. Ale u práve zalozeného podniku lze jen domnívat se a mýlit se.
2. Neignorujte dobrou akcii jen proto , ze se prodává na mimoburzovním volném trhu , i tam lze koupit dobrá akcie splnující vsechna kriteria !
3. Vysoké P/E nemusí býti znamením , ze uz je v kurzu akcie obsazen budoucí rust zisku podniku. Ale rocni rust zisku podniku by nemel býti nizsí nez P/E.
4. Nestarejte se o centy ! Najdete-li správnou akcii za rozumnou cenu , meli by jste koupit bez limitu pro kurz , billigst , market order.
5. Neprehánejte diverzifikaci ! 25 podniku je moc , nelze je dobre sledovat. A) Mozno dáti 20% penez portfolia na kazdou z 5 rustových akcií velkých podniku ruzných branzí. B) Na mladsí ale léta zabehlý podnik mozno dát 10% penez. Ale v portfoliu musí být i pár podniku velkých za 20%. C) Na malý podnik small cap mozno dát 5% penez. Ale v portfoliu musí být i pár podniku velkých za 20%.
6. Nebojte se koupit akcie , je-li nekde válka ! Pri nebezpecí války akcie spadnou. Behem války akcie rostou. A po válce rostou prudce.
7. Nenechte se ovlivnit malickostmi ! Kurz za posledních 10 let nemá nic spolecného s kurzem budoucím. Nemá význam kupovati akcie jeste spadlé a prodávat uz vyrostlé.
8. Myslete na to , kdy akcii koupíte ! Ale za nekolik mesícu muzete prikoupit , at uz je drazsí nebo levnejsí.
9. Nenásledujte stádu ! Hledejte podnik nebo branzi , o kterou se verejnost a analytici nezajímají , nebo mají spatné mínení , ale vase kriteria jsou splnena. Budte opatrní u oblíbených akcií !
Philip A. Fisher doporucuje akcie prodat , kdyz potrebujete peníze , anebo :
1. Udelali jste chybu pri hodnocení spolecnosti. Nebo chybne jste se rozhodli koupit akcii. Pak je lepsí prodat i s malou ztrátou , nez nechati akcii hluboko spadnout a cekat léta , az se dostane do plus. Jiná akcie by tu ztrátu rychleji napravila.
2. Spolecnost uz nesplnuje vsechny kritéria , pro která byla akcie koupena. Nastala zmena v kvalite podniku. Proto je nutné býti o podniku stále informován.
3. Chcete investovat své peníze do jiné , atraktivnejsí spolecnosti , nebo jen potrebujete peníze.
4. Rust podniku prestal býti nadprumerný. Rustový poteciál vypadá být vycerpán.
Pro Fishera neni duvod prodávati pro predrazení akcie. Nikdy neprodávejte z krátkodobých duvodu , jako pokles kurzu , nebo spatný zisk minulý kvartál , nebo zpráva o jakémkoliv makroekonomickém faktoru z USA = nazamestanost , ceny zbozí , rust hopodárství , recese , úroky , inflace , olej , válka. Investor , který dukladne vybral akcie , muze ignorovat i riziko hospodárské krize o hospodárský cyklus. Vyjímka je extrémní predrazení akcií , jako 1929 a 2000 , kdy nemohly býti drzeny zádné predrazené akcie. Vývoj hospodárství a trend burzy lze ignorovat , ale je dobré uvázit , jak se zachová vybraný podnik v pomeru k celkovému hospodárství.
Jeho známý výrok : "Nechci hodne dobrých investic. Chci jich jen nekolik , nicméne výjimecných."

André Bertholomew Kostolany ( životopis biografie zivotopis strategie spekulace rady kniha cesky ).
Narozen 9.2.1906 Budapest , skonal 93-letý 14.9.1999 Paříž
Bydlel : Budapest , Wien , Paris , New York , München , Cote d´Azur
Spekulant , financní poradce , journalista , publicista , autor knih , prednásel
Narodil se 1906 v zámozné , známé , podnikatelské , židovské , katolické rodine v Budapesti. Studoval filosofii , hudební dejiny a také trochu ekonomiku. Zkusenosti s burzou zacal sbírat ve 12 letech na burze Vídeň , kdyz on a jeho rodina kvuli politickým nepokojum opustili 1918 Madarsko. V 18 letech ho poslal otec do Paříže , aby se stal burzovní maklér. André Kostolany , zvaný Kosto , byl v Parízi 22 let. Roku 1930 byl oznámen od jiného zida kvuli spekulaci proti francouzským dluhopisum, pak byl nucen úrady Francii opustit a pak zas zprosten viny. Vydelal roku 1930 v Parízi moc penez s opcemi na pokles akcií behem krachu 1929-1932. Kvuli nacismu v Evrope on a rodina odesli 1940 do USA. Hledal místo v investicní bance Goldman Sachs - New York , ale páni Goldman a Sachs osobne jej odmítli zamestnat , brali jen chudé zájemce , usilující o karieru. A Andre Kostolany byl v jeho 34 letech uz zkusený s 200.000 dolary na konte. 1941 jako 35-letý se stal generální reditel , prezident a hlavní akcionár ve G. Ballai & Cie. Financing Co. Mohl být i ministr financí USA , ale pak se stal financní ministr USA jiný žid. V USA se mu nelíbil zivot , jen Wall Street se mu líbila. Zustal verný Evrope. Po 10 letech se 1950 z USA vrátil do Francie a prezident generál de Gaulle jej vyznamenal rytírem cestné legie. Snad nejvetsí úspech mel Kostolany s nemeckými dluhopisy , koupenými 1946 na burze Paris. Po druhé svetové válce dluhopisy rozbombardovaného Nemecka nikdo nechtel a za 4 roky stoupl jejich kurz o +13.900% ( z 250 franku na 35.000 franku ). Novým domovem byly Cote d´Azur a pozdeji Mnichov , kde zalozil Andre Kostolany a Gottfried Heller financní správcovství Fiduka - München a v Mnichove léta pracoval. Napsal asi 13 knih prelozených uz dávno do 7 , 8 , 9 recí a dnes do mnoha recí , kterých se prodaly víc nez 3 miliony. Mnohé z tech knih jsou jen opakováním stejných textu v jiném poradí. Nebo ruzné redakce jedné zeme vydají stejnou knihu pod ruznými jmény. Ale ty 2 ceské knihy : "Burzovní seminár" a "Peníze a burza" jsou postacitelne odlisné. Jeho první knihy : 1957 nemecky "Mír , který prinese dolar" a 1960 francouzsky a nemecky "To je burza" , ta 2. kniha byla brzy v sedmi recích. Psal ve financních magazínech a delal prednásky o burze a spekulaci v bankách a v televizi. Slavný se stal hlavne pro jeho moudrosti publikované v cetných financních mediích. Tvrdil , ze z kazdých jeho 100 spekulací je 49 ztrátových a 51 s výdelkem a ten rozdíl pár procent mu stací pro slusný zivot. Poslední leta zivota vsak mel Kostolany jen dlouhodobé investice. Roku 1999 pred smrtí jeste varoval pred prasknutím bubliny predrazených technologických akcií. Pro jeho zenu Francoise zanechal asi 3 miliony euro.
10 přikázání Kostolanyho , deset přikázáních :
1. Míti myslenky a jednat s úvahou , zda vubec koupit a kde , které branze , kterou zemi.
2. Míti dostatek volných penez , aby se nejednalo pod tlakem.
3. Míti trpelivost , nebot se vzdycky nejprve vyvine vsechno jinak , nez se ocekává.
4. Býti tvrdý a neustupný , kdyz je clovek presvedcen.
5. Býti prizpusobivý a vzdy pocítati s tím , ze v predstave byl omyl.
6. Prodati , kdyz si clovek uvedomí , ze vznikla nová shoda událostí.
7. Seznam cenných papíru si obcas prohlédnout a zvázit , který by clovek i nyní koupil.
8. Jen tehdy koupit , kdyz clovek v tom vidí velkou fantazii.
9. Pocítat i s nejnepravdepodobnejsími riziky , stále pocítat s vlivem nevypocitatelného.
10. Zustati pokorný , kdyz clovek mel pravdu.
10 zákazy , deset zákazů Kostolanyho :
1. Následovati tipy , sháneti tajné informace.
2. Veriti , ze ti prodávající vedí , proc prodávají , ze ti kupující vedí , proc kupují. Myslet , ze oni ví více nez clovek sám.
3. Ztráty chtíti vydelati zpátky.
4. Bráti ohled na staré kurzy.
5. Nad cennými papíry zaspati a zapomenout je v nadeji , dosáhnouti lepsí kurz , neprijmouti rozhodnutí.
6. Neustále sledovati kurzy a reagovati na kazdé sebemensí zmeny kurzu.
7. Stále delati bilanci , jaký má clovek zisk nebo ztrátu.
8. Prodati jen , aby byl nejaký uzitek.
9. Nechati se citove ovlivnit od politických sympatií nebo antipatií.
10. Státi se lehkomyslným , kdyz clovek dosáhl nejaký profit.
Andre Kostolany - výroky citáty moudrosti
česky jsou jeho knihy : Burzovní seminář , Peníze a burza
Kniha Burzovni seminar vysla 2004 , 208 stran za 240 korun
kniha Penize a burza vysla 2007 , 296 stran za 290 korun

Warren Buffett byl nejvíce ovlivnen investicními myslenkami Benjamina Grahama , kdyz 1950 studoval na Columbia Univesity - New York , kde byl Benjamin Graham profesor a nápady Philipa Fishera , kdyz 1958 cetl jeho knihu : "Common stocks and uncommon profits" = nemecky "Die Profi-Investment-Strategie". Benjamin Graham napsal knihu "Security analysis" ( 1934 ) a "The intelligent investor" ( 1949-1950 ) = nemecky "Intelligent investieren" = 2007 cesky : "Inteligentní investor". Peter Lynch knihu "One Up On Wall Street" ( 1989 ) = "Der Börse einen Schritt voraus".

Kenneth L. Fisher , syn Philipa Fishera napsal 2006 knihu anglicky : The only three questions that count = 2007 nemecky : Das zählt an der Börse .   Dále napsal Ken Fisher knihy : Super akcie , 1984 + 2007 anglicky : Super-Stocks = 2008 nemecky : Die Kunst der richtigen Aktienauswahl = Die Investmentphilosophie einer Börsenlegende
Co je v knize Super akcie : Kupujte levné akcie velkých super podniku , kdyz jsou v dolíku s extremne nízkým P/S = KUV , protoze podnik ztratil úspech s hlavním produktem, ale uz zacíná úspech s novým produktem. Nejdríve firma musela prokázat , ze dokáze zvysovat po léta zisk prumerne aspon 15% rocne a zvysovat uspokojive i trzbu. Net profit margin stále nad 5%. Pak uz je podnik velký a zabehlý. Pravidlo 1) Nekupujte nikdy akcie s P/S nad 3 ! Pravidlo 2) Hledejte akcie super podniku s P/S pod 0.75 ! Pravidlo 3) Prodejte super akcie , kdyz P/S vyrostlo mezi 3 az 6 ! To P/S platí hlavne pro technologické akcie. Akcie tezkého prumyslu a supermarktu by mely mít P/S 2x nizsí. Super podniky maji trvalou prednost pred konkurencí. Konkurence jim neublízí. Super akcie jsou ty, které za 3 az 5 let zvýsí kurz 3x az 10x. To se nejprve uz muselo v minulých letech ukázat a pak , kdyz je podnik uz velký a akcie v dolíku , pri prechodu na nový hlavní produkt lze ocekávat dalsí podobný rust. Velké podniky mívají nizsí P/S nez malé podniky. Nejvíce milých prekvapení je s akciemi s P/S pod 1. Nejvíce zklamání je s akciemi s P/S nad 3.

Warren Edward Buffett strategie , pravidla , zivotopis , akcie

©   ! Když už toto někdo publikuje i jinde , mohl by tam aspoň dáti link na tuto stránku !   ©

                                                     
Benjamin Graham                         Peter Lynch                         Philip Fisher                         Andre Kostolany