Úspěšní investoři vybírají akcie podle fundamentální analýzy bilancí podniků a fundamentální analýzy akcie. Analýza akcií odhaluje podcenené akcie , které nejpravdepodobneji prinesou vytouzený výnos.
Zustaneme jen u fundamentální analýzy podniku. Ze máme 3 analýzy : analýzu podniku , analýzu makroekonomickou ( úroky , inflace , politika , cyklus konjunktury ) a analýzu odvetví = branze ), to patrí jen do ucebnic. V praxi ale levná akcie od nadprumerne rostoucího podniku poroste dríve nebo pozdeji v kazdé dobe a nezávisle na úrocích a inflaci a recesi.

Optimální ideální hodnoty akcie pro víceletou investici : podnik by měl zvyšovat zisk a tržbu a vlastní majetek = úcetní hodnotu a cash flow a dividendy alespoň průměrně +10% ročně minulých 5-10 let u value akcií a +20% u technologických akcií a zádný rok nesmí býti zisk negativní , jestli chceme drzet akcie léta. Chceme-li drzet akcie rok , nejlepší je očekávaný růst zisku letos o více než 20% a příští rok o více než 20%. Dobré je P/E < 15 a nejlépe P/E < 10 , akcie technologické P/E < 20, P/B < 3 a nejlépe P/B < 1 , P/S < 3 a nejlépe P/S < 1 , P/C < 15 a nejlépe P/C < 5 , PEG < 1. Net profit margin > 10% a lépe nad 15% , ROS > 10% a lépe > 20% , ROE > 15% , vlastní kapitál alespoň 2x vyšší než cizí kapitál. U bank je dobrý vlastní kapitál aspon 8% z celkového kapitálu a jádrový kapitál musí být > 8% z rizikove vázených aktiv.
Kurz akcie pod vnitřní hodnotou akcie , rentabilita pořizovací ceny akcie E/P nad úrokem 10-letých státních dluhopisů , násobek rentability pořizovací ceny a ročního růstu zisku nad 100 , toto vyplyne samo pri PEG pod 1.

Kupte si akcie s potenciálem růstu +50% za 2 roky a prodejte je , když se ten potenciál ztratí , doporučoval roku 1975 Benjamin Graham. Benjamin Graham od roku 1975 doporucuje nám koupit akcie s potenciálem rustu +50% za 2 roky a prodat , kdyz se ten potenciál +50% ztratí , nebo prodat za 2 roky. Která akcie je schopná rustu +50% za 2 roky : Kdyz má akcie nejaké prumerné P/E 15 a vsichni analytici ocekávají , ze zisk podniku letos +25% poroste a prístí rok zas +25%. Samozrejme , nizsí P/E je lepsí a vyssí G je lepsí. Ale pri P/E 15 a G 10 nemá akcie potenciál rustu +50% za 2 roky. Jen technologické akcie jsou prijatelné i s P/E 20 jako maximum , ale pak to chce G 30% pro ten potenciál +50% za 2 roky. P/E = kurz / zisk. G = rocní rust zisku podniku.
Pri volbe akcií pro dlouholetou investici by mel rusti nad +10% rocne trzba podniku , zisk , úcetní hodnota i volné cashflow a to minulých 5 let i budoucích 5 let. Ze vseho nejdulezitejsí je rust vlastního kapitálu podniku , tedy úcetní hodnoty akcie nad 10% rocne minulých 5 let a budoucích 5 let , protoze rust vnitrní hodnoty akcie sleduje rust vlastního kapitálu a tedy i rust hodnoty podniku. Informace o 5-letém rustu trzby , zisku , úcetní hodnoty , cash flow a dnesním P/E a ROI jsou na webstránkách finance.yahoo.com + anglicky moneycentral.msn.com - research - financial results - statements , nemecky money.de.msn.com - Geschäftsbericht pro západevropská a americké akcie. Evropské akcie bych tedy vybral dle nízkého P/E , P/S , P/B , PEG a vysokého rustu zisku podniku.
P/E , P/S , P/B a P/C jsou ohodnocovací ukazatele , které ohodnocují akcii , ale né podnik. Neríkají , jak je samotný podnik drahý. Ohodnocovací ukazatele se pouzívají na pocátku prosévání spolecností a pak následuje hlubsí rozbor. Skutecná hodnota podniku je soucet vsech penez , které podnik získá ze své cinnosti dnes a v budoucnu. Odhaduje se , kolik penez a kdy nám investice do akcií muze vynést a to by melo býti aspon 2x více , nez nám peinesou dlouholeté státní dluhopisy. Toto jsou nejasná slova mnohých starých value investoru. Value investori se neptají , co stojí akcie , ale jaká je vnitrní nebo spravedlivá hodnota celého podniku ve srovnání s dnesní trzní burzovní hodnotou podniku. Odhadování hodnoty podniku , to je vnitrní hodnocení a strategické hodnocení. Vnitrní hodnocení odhaduje hodnotu budoucího zisku nebo hodnotu budoucího cash flow vydelenou úroky dluhopisu. Strategické hodnocení sleduje ROE a rust vlastního kapitálu a jak je rust zisku podniku chránen pred konkurencí. Dnesní vnitrní hodnota akcie má býti 1) soucet budoucích cashflows vydelený kazdorocne úroky 10-letých státních dluhopisu , 2) hodnota velkého starého podniku a kurz akcie muze rusti , jako roste prumerne zisk podniku minulých 10 let , má-li dnes i po letech akcie své dlouhodobé prumerné P/E , 3) akcie muze rusti , jako roste vlastní kapitál podniku od prumerného P/E do prumerného P/E. Toto jsou 3 základní výpocty pro urcení rustu a fairové hodnoty akcie. Manageri value fondu a value stock holdingu prý kupují akcie pod vnitrní hodnotou a s mírou bezpecnosti , ale neprozradí detaily , chtejí nalákat lidi koupit podíly jejich fondu nebo akcie jejich holdingu a nelámat si hlavu , jak urcit spravedlivou hodnotu akcie. Ale ve skutecnosti pouzívají presné výpocty pro jen odhadované cashflows a odhadované zisky a odhadované úroky a odhadovaný vlastní kapitál budoucích 10 let , tedy nesmysl.

Nekvalitní akcie jen na 1 , 2 , 3 roky jsou ideální koupit s P/B < 0,7 , P/S < 0,7 , PEG < 0,7 , ocekávaný rust rocního zisku G > 20% , nejlépe ocekávaný rocní rust zisku nad +50% letos i pristi rok.
Akcie od elektroniky se mohou vyplatit i s P/E 20 a rustem zisku nad 20% , ale jen na 7 let od 2. roku do 9. roku dekády , od 0. do 2. roku pak padávají na zlomek svého maxima. Výborné je , kdyz podniku na elektroniku neskodí konkurence. Akcie od elektroniky mohou rusti za tech 7 - 8 let mezi dvema krachy tolik , kolik kvalitní akcie za 50 let. Akcie od elektroniky se musí pocátkem krachu prodat , tehdy dosahují i P/E 200. Kvalitní akcie je mozno drzet vecne , jestli neklesá zisk podniku. Je dobré kupovat jen akcie , které se kazdý den prodávají na námi pouzívané burze.
Levné akcie ale mohou levné zustat ! Nutno koupit jenom ty , kde ocekává podnik letos a prístí rok vyssí zisk nez vloni ! Zisk podniku a tržba a cash flow by mely růsti minulých 10 let i budoucích 5 let aspon prúmerne 10% rocne , minulých 10 let aspon 160%.

Nejlepší časopisy světa pro akcie , ale jen jejich papírové vydání a né v internetu : Börse Online a jen pro fundamentální údaje Der Aktionär , Focus Money , Euro am Sonntag , ty vychází týdne a stojí asi 3,50 euro. Jsou výborné pro fundamentální údaje akcií z celého sveta i z Cech , i kdyz se ocekávaný zisk podniku EPS = Gewinn = Ergebnis a ocekávané P/E = KGV jiste nesplní. Na zádný clánek o podniku ani doporucení k akcii nelze reagovat nákupem ani prodejem akcií , důlezité jsou jen fundamentální údaje a z nich vyvodíme sami , zda akcii "koupit" nebo "prodat".
Jako kniha technická analýza akcií = grafy , indikátory , signály koupit a prodat

Jak má vypadat : P/E , P/B , P/C , P/S , PEG , ROE , ROS , zisk , dluh , net profit margin , rentabilita pořizovací ceny akcie , rocní rust zisku EPS , vnitřní hodnota akcie , chceme-li koupit akcie prvotřídních podniků a několik let je držeti :
Fundamentální analýza akcií :
Pro dobrý výdelek a bezrizikový výdelek behem nekolika let je potreba koupit akcie levne ! Jak se pozná levná akcie ? Podle pomeru P/E, P/B, P/S, P/C, ROE, ROS, PEG a podle rocního rustu zisku podniku.

EPS = E = rocní netto zisk podniku prepocítaný na jednu akcii = Gewinn = Ergebnis = earnings = earnings per share = Gewinn pro Aktie = zisk na akcii = zisk pro akcii.
Zisk na akcii EPS = cistý príjem / pocet akcií. Dividendy vyplácené akcionárum kmenových akcií nebyly odecteny , jsou v zisku EPS. Jen má-li podnik také vzácné prioritní akcie , jsou jejich dividendy ze zisku odecteny a pak EPS = ( cistý príjem - prednostních akcií dividendy ) / prumerný pocet kmenových akcií v obehu. Príklad : firma má cistý zisk 25 mil. euro a vyplatí 5 mil. euro jako dividendy na prioritní akcie a má behem roku prumerne 10 milionu kmenových akcií v obehu , treba nejprve 11 milionu akcií a pozdeji 9 milionu akcií , EPS bude ( 25 - 5 ) / 10 = 2 euro.
EBIT = zisk pred úroky a danemi = earnings before interest and tax = Gewinn vor Zinsen und Steuern = Ergebnis vor Zinsen und Steuern
ZISK PODNIKU a tržba a cash flow a vlastní kapitál by mely růst průmerne alespon +10% rocne. Za posledních 10 let alespon +160%. Rúst kurzu akcie za nekolik let by mel napodobovat růst zisku podniku. Nizsí zisk podniku jednoho roku můze způsobit pád kurzu ! Bohuzel , ocekávaný zisk podniku letosní rok a prístí rok v magazínech a na internetových stránkách analytici kazdých pár mesíců upravují a z růstu zisku ocekávaného v lednu pro letosní rok se muze stát v prosinci i pokles zisku.

P/E = PER = KGV = podíl ceny akcie a zisku podniku na 1 akcii = kurz / zisk pro akcii = price / earnings = price / EPS = price to earnings ratio = Kurs / Gewinn Verhältnis = dobré P/E < 15 a nejlépe P/E < 10 , akcie technologické pod P/E 20. Je dobré koupit akcie s P/E co nejnizsím. P/E kupované akcie by nemelo býti vyssí nez růst rocního zisku podniku v procentech , tedy cekávaný růst rocního zisku podniku letos od vloni a ocekávaný růst zisku prístí rok od letos ( = PEG pod 1 ). Aby nebyl rust podniku snízen jen letos pro jednorázový vyjimecný výdaj a nevycházelo jen letos vyjimecne vysoké P/E , mohl by se dnesní kurz akcie vydeliti prumerným ziskem EPS za poslední 3 roky.
Samotné nízké P/E 10 neukazuje jeste výnosnou akcii , kdyz chybí rust zisku podniku , nemá akcie duvod rusti a kdyby se cekal a dostavil pokles rocniho zisku o -50% , pak by za stejného kurzu po roce bylo P/E 20 , nejspise by ale poklesl i kurz akcie na polovinu a zustalo P/E 10. Nesmírne atraktivní akcie s výborným potenciálem rustu je ale akcie s P/E 10 od podniku , který zvysuje rocní zisk aspon o +20%. Akcie maji potenciál rustu, kdyz maji nízké P/E nebo P/S a nekdy postací jen jeden z techto pomeru. Muze býti výhodné i P/E 100 a soucasne P/S 0,2 a soucasne k tomu musí podnik zvysovat letos a prístí rok zisk o desítky procent. A taky nesmí nikdo spekulovat na pokles kurzu a objednat si proto negativní zprávy o podniku a rating sell od analytiku, pak by akcie padala jen pro manipulaci jak HBOS a RBS roku 2008. Tedy jestli podnik mel vyjimecne jednou za cas extremne vysoké výdaje, treba pro nákup jiné firmy, muze býti krátkodobe i extremne vysoké P/E 100 a pak vidíme, zda je akcie levná na P/S a P/B, ale ne na P/E.
S vysokym P/E ale neni vzdy akcie drahá, nekdy je tam vedle vysokého P/E soucasne i P/S pod 1 a P/B pod 1 a P/C pod 3, tedy je akcie levná i kdyz by mela P/E 100. Tedy podnik mel extremne vysoké výdaje posledních 12 mesícu a jen toho vzniklo vysoké P/E, nebo i nulové negativní P/E, které se oznamuje jako P/E NA, nebo P/E –, kdyz byl netto zisk negativní = ztráta.
Akcie z ruzných branzí se neporovnávají podle stejného P/E , ale netechnologické akcie zacínají býti drahé s P/E 15 , technologické s P/E 20. Pár stovek procent za pár let lze vydelati s akciemi s P/E mezi 10 a 20 tak jako s predrazenými techno akciemi s P/E 30 az 60 , ale s temi prvními s mnohem mensím rizikem a z mnohem mensím propadem pri spatné zpráve o zisku. P/E není tak spolehlivé a neomylné jako P/S a P/C , protoze zisk EPS uvedený jako E v P/E se nechá libovolne upravovat pomocí daní , úroku , odpisu. Dane jsou v ruzných zemích ruzné a tedy i P/E akcií bývá ruzné ve stejné branzi pro akcie z ruzných zemí.
Dnes je móda udávati P/E na prístí rok. To je aktuální kurz / budoucí eEPS ( i v magazínu Börse online ). To odporuje Grahamovi. Nelze ohodnotit akcie na základe zisku , který podnik jeste nevydelal. Je nesmyslné pocítat P/E , kdyz se delí dnesní kurz ocekávaným ziskem prístí rok. P/E na prístí rok je vetsinou hodne daleko od pravdy a nelze podle nej dnes kupovat akcie. Podle Grahama je lepsí deliti dnesní kurz prumerným ziskem EPS za poslední 3 roky.

Co znamená netto, brutto, tara. To je italsky. Netto znamená Čistý. Brutto znamená hrubý. Tara je váha obalu. Kdyz se od brutto hodnoty odectou výdaje nebo váha obalu, vznikne hodnota netto. Netto = brutto - tara.

Enterprise value = ekonomická hodnota podniku. Value investor , kdyz kupuje akcie málo zadluzeného podniku , snízí burzovní hodnotu firmy o pozitivní netto likviditu , takto vzniklou enterprise value vydelí poctem akcií , takto vzniklý kurz vydelí ziskem EPS posledních 12 mesícu a dostane P/E nizsí , nez se udává na webstránkách. Je-li cizí kapitál podniku vyssí nez vlastní kapitál , pak vychází vyssí P/E , nebot se zvýsí burzovní hodnota firmy o negativní netto likviditu.
Enterprise value = burzovní hodnota firmy + negativní likvidita. Enterprise value = ( burzovní hodnota firmy + dluh - peníze v kase ) : pocet akcií v obehu. Enterprise value = ( market capitalization + - net liquidity ) : shares outstanding
MC/EVx100 je dobré co nejvyssí, nad 50%. Je-li MC/EVx100 mensí nez 25% je vyssí riziko bankrotu pro vysoké zadluzení podniku, banky snesou i 9%.
EV = ekonomická hodnota podniku = enterprise value = soucet trzní hodnoty akcií podniku a cistého dluhu minus pníze v kase. EV = market capitalization + long term debt + minority interest + preferred stock - cash and cash equivalents = market capitalization + total debt - excess cash. Kdyz nejaká spolecnost kupuje podnik, musí zaplatit jeho cenu na burze a jeho dluhy, to se tedy secte, získá peníze v kase podniku, ty se tedy odectou a máme ekonomickou hodnotu podniku EV.
MC burzovní trzní hodnota firmy market capitalization je dosti podobná jako vlastní kapitál, který je roven veliké hodnote vsech prodaných akcií plus malá hodnota zisku firmy.
Kdyz podle Grahama pozadovaný cizí kapitál, neboli dluh 10 je 2x mensí nez vlastní kapitál 20 ( stupen zadluzení 50% ), bez pricteného zisku firmy máme priblizne MC 20 / EV 30 x 100 = 66%, kdyz nebyly pricteny peníze v kase podniku. Presný výsledek dostaneme, kdyz zjistíme MC a EV na finance.yahoo.com a ty vydelíme, tam jsou americké firmy. EV pro evropské firmy nevim, kde hledat.
Je-li cizí kapitál 10 stejný jako vlastní kapitál 10 ( stupen zadluzení 100% ), máme priblizne MC 10 / EV 20 x 100 = 50%. Priblizne u firmy Mylan.
Je-li cizí kapitál 30 vyssí 3x nez vlastní kapitál 10 ( stupen zadluzení 300% snesl také Warren Buffett a Ken Fisher ), máme priblizne nehezké MC 10 / EV 40 x 100 = 25%. Priblizne u firmy Anheuser Busch. Mensí hodnoty nez 25% znamenají vetsí riziko bankrotu firmy.
U bank je díky penezím klientu na kontech cizí kapitál 100 normálne 10x vyssí nez vlastní kapitál 10 ( stupen zadluzení 1000% ), máme priblizne MC 10 / EV 110 x 100 = 9%. To je pro banku normální, ale s podnikem by bylo zle.

Nejlepsí míra hodnocení zalozená na výnosu podle Morningstar.com ( mnohdy lepsí nez P/E nebo P/S ) je pomerne málo známý cash return = výnos z penez = volné cashflow / hodnota podniku = free cash flow / enterprise value = volné cashflow / ( burzovní hodnota podniku + dlouhodobý dluh - peníze v hotovosti ) x 100 = free cash flow / ( market capitalization + long term debt - cash ) x 100. Toto je zvlástní vzorec , který pouzívají v Morningstar.com a nelze to pouzít pro banky. Cash return znamená , jak úcinne podnik uzívá vlastní a cizí kapitál pro vytvorení volného cashflow. Kdyz se koupí celý podnik i s jeho dluhy , kolik procent z této ceny bude volné cashflow. Na www.morningstar.com vyplníme symbol Ticker nebo jméno akcie v okénku Quotes - vyhledáme akcii a klikneme Valuation Ratios - Yields - a máme Cash Return a to je dobré nad 10% , aspon 7%.
Netto likvidita = vlastní kapitál minus cizí kapitál. Je-li vetsí cizí kapitál nez vlastní kapitál , je negativní netto likvidita. Ve výpoctu "enterprise value" se dosazuje negativní likvidita jako pozitivní a pricte se , zatimco pozitivní likvidita se odecte od burzovní hodnoty firmy.
Cash ratio = penezní likvidita = 1. stupne likvidita = dobrá nad 0,4 = financní majetek / krátkodobé závazky = cash assets / current liabilities = ( cash + marketable securities ) / current liabilities
Quick ratio = rychlá likvidita = 2. stupne likvidita = dobrá nad 1 = ( financní majetek + krátkodobé pohledávky ) / krátkodobé závazky = ( cash + marketable securities + receivables ) / current liabilities
Current ratio = celková likvidita = 3. stupne likvidita = dobrá nad 2 = krátkodobá aktiva / krátkodobá pasiva = krátkodobé pohledávky / krátkodobé závazky = current assets / current liabilities
CPS = likvidní prostredky pro akcii , cash per share , Geld pro Aktie. CPS je výhodné pod EPS. CPS = cash per share = pracovní kapitál na 1 akcii = working capital per share. Working capital = current assets minus current liabilities. Pracovní kapitál = krátkodobý majetek mínus krátkodobé závazky. Operativní pracovní kapitál predstavuje penezní hotovost pouzitelnou pro provoz podniku. Je-li krátkodobý majetek mensí nez krátkodobé závazky , jedná se o deficit , nedostatek pracovního kapitálu. Positivní pracovní kapitál je nutný pro zajistení chodu podniku a uspokojení krátkodobých dluhu a pricházejících provozních výdaju.

Je-li polovina burzovní hodnoty jedné firmy pokryta likvidními prostredky , namísto udaného P/E 20 je pak jen P/E 10. Má-li druhá firma negativní likviditu rovnou polovine burzovní hodnoty , namísto udaného P/E 15 je pak P/E 30. Pak je akcie první firmy s P/E 20 v podstate 3x levnejsí nez akcie druhé firmy s P/E 15 ( pak je P/E 10 a P/E 30 ).

Na 2 - 6 let se vyplácí lépe akcie s P/E 20 od podniku s 20% rocne rostoucím ziskem , nez akcie s P/E 10 od podniku s 10% rocne rostoucím ziskem.
P/E 25 je oprávnené , kdyz je i rocní růst zisku podniku G +25% a za pár let se nekdy vydelá s takovou drahou akcií více , nez s akcií s P/E 10 a G 10. Ale zisk neporoste 10 let +25% rocne a jednou ta akcie s P/E 25 bude predrazená , vystoupí na P/E 50 az P/E 200 , zisk poklesne oproti minulému roku a akcie spadne na zlomek svého nejvyssího kurzu. Zatímco akcie s P/E 10 roste pomalu a jiste i 10 let. U predrazených akcií s P/E vysokym nad 20 je pád behem jediného dne mnohem hlubsí nez u akcií levných s P/E u 10 , kvuli zklamání ze zpráv o spatném zisku minulý kvartál nebo rok.
P/E = KGV znamená pocet let , které podnik potrebuje , aby dosáhl zisk na akcii rovný jejímu kurzu , je-li zisk podniku EPS stejný kazdý rok. Pri P/E 30 musí podnik 30 let pracovat , aby vydelal na dnesní cenu akcie. Kdyby byl zisk kazdý rok stejný.
P/E akcií se porovnává s P/E 10-letých státních dluhopisu ; 4% dluhopisy = P/E 25 , 8% dluhopisy P/E 12,5 , akcie pro dlouholetou investici by mely míti P/E nizsí nez ty dluhopisy a technologické akcie asi P/E 15 az 20.
Pro dlouholetou investici je vhodné koupit kazdou akcii v dobe blízko nejnizsího P/E , jaké posledních 10 let dosahovala. Akcie bank mely posledních 10 let asi P/E od 7 do 24. Akcie od elektroniky asi P/E 15 az 200.

E/P = RENTABILITA POŘIZOVACÍ CENY AKCIE = 100/KGV = 100/(P/E) = = zisk / kurz = ziskový výnos = rentabilita tržní ceny akcie = earnings yield = initial rate of return = Einstandsrendite = Ertragskraft = rocní zisk podniku pro akcii / nákupní kurz x 100 = E / P x 100. E/P znamená , kolik procent z kurzu akcie podnik behem roku vydelává pro akcii , kolik procent z burzovní hodnoty firmy je rocní netto zisk podniku. E/P také znamená , kolik je mozná maximální výnosnost dividendy , kdyby celý netto zisk EPS byl vyplacen jako dividenda. Dobré je vypocítat rentabilitu porizovací ceny akcie , není-li kurz akcie prílis vysoký pro nekolikaleté drzení akcie. Rentabilita porizovací ceny akcie E/P by mela být co nejvyssí , nad 5% a nad úrokem 10-letých státních dluhopisů , to znamená P/E co nejnizsí. Rentabilita pořizovací ceny E/P 5% odpovídá P/E 20 ; E/P 6% = P/E 16,7 ; E/P 7% = P/E 14,3 ; E/P 8% = P/E 12,5 ; E/P 9% = P/E 11,1 ; výborná rentabilita E/P 10% odpovídá výbornému P/E 10. Vsak nezapomenouti : akcie s P/E 20 od podniku s rostoucim ziskem +20% rocne , rostou více nez akcie s P/E 10 od podniku s rostoucim ziskem +10% rocne !
Akcie Google ( GOOG ) se dostala na burzu 19.8.2004 s P/E 68 , do roku 2007 mela prumerné P/E 58 , tedy prumerná rentabilita E/P 1,72% rocne , jenze akcie se rentovala prumerne 93% = kurz rostl od 2004 do 2007 prumerne +93% rocne , protoze zisk firmy Google rostl prumerne +86% nebo +164% rocne. Bylo prumerné rocní ROE 22% nebo 15%. Google odmítá prozradit vsechno. K cemu je pak dobrý ziskový výnos podle Grahama a Buffetta , kdyz akcie roste podle rustu zisku ?

ÚČETNÍ HODNOTA akcie je cena vlastního majetku podniku mínus dluhy na jednu akcii = ( majetek podniku - dluhy a závazky ) / pocet akcií v obehu. Pro výpocet úcetní hodnoty se nebere vlastní kapitál z PASIV , ale vlastní majetek z AKTIV ! Stálý majetek v aktivech = hodnota budov a pozemku a stroju plus obezný majetek peníze v kase. Pak se odectou dluhy a závazky z pasiv. Účetní hodnota akcie = ( stálá aktiva + peníze v kase ) mínus ( dluhy a závazky ) / počet akcií v oběhu. Book value = total assets minus total liabilities = assets minus debts. Buchwert = Vermögen minus Schulden. Buchwert = ( Anlagevermögen wie Grudstücke + Gebäuden + Maschinen + Umlaufvermögen wie Bargled ) minus ( Schulden + Verbindlichkeiten ).
Vlastní majetek nebo stálá aktiva mínus dluhy , to je to , co by akcionari mohli dostat , kdyby podnik zkrachoval , dost podobné jako likvidacní hodnota. Likvidacní hodnota akcie = kdyz podnik byl zlikvidován a prodá vsechna aktiva a zaplatí vsechny dluhy a co zbyde , vydelí se poctem akcií v obehu.
Jistá odlisnost ve výpoctu vzniká , kdyz existují i prioritní akcie , ale velká vetsina akciových spolecností má jen kmenové akcie. V knihách a na webstránkách se plete ve výpoctu úcetní hodnoty akcie ten vlastní majetek z aktiv a vlastní kapital z pasiv , ale to bývají dosti podobné hodnoty.
ÚČETNÍ HODNOTA AKCIE není VNITŘNÍ HODNOTA AKCIE !

P/B = PBR = P/BV = KBV = pomer trzní a úcetní hodnoty akcie = kurz / účetní hodnota akcie = price / book value = price to book value ratio = Kurs / Buchwert Verhältnis = dobré 0,1 az 0,9 a maximálne 4.
Také platí P/B = KBV = marktkapitál podniku / ( vlastní majetek podniku - dluh ) = dnesní celková burzovní hodnota vsech akcií podniku / vlastní majetek podniku - dluh.
Je dobré koupit akcie s P/B co nejnizsím , pod 1 a maximálne do P/B = 4 , od podniku s kazdorocne stoupajícím ziskem průmerne alespon +10% a za 10 let alespon +160%.
P/B je optimální v kazdé branzi jiné. P/B dává zkreslený dojem drahosti akcie u podniku s odlisným zadluzením. Pomocí P/B je dobré porovnávat drahost akcií jen stejne zadluzených podniku. Pri dvojnásobném zadluzení vychází dvojnásobné P/B. Akcie podniku s polovicnim vlastním majetkem na akcii se zdají 2x drazsí pri stejném kurzu. Ale s polovicnim vlastnim kapitálem vychází také 2x vyssí rentabilita vlastního kapitálu ROE pri stejném zisku na akcii.

P/S = PSR = KUV = pomer ceny a trzby na akcii = kurz / obrat pro akcii = price / sales = price to sales ratio = Kurs / Umsatz Verhältnis = dobré pod 1 a maximálne 3. Je dobré koupit akcie s P/S co nejnizsím. Vysoké P/S nad 5 je extrémne nebezpecné ! Dobré je P/S pod 1. Ford nebo General Motors maji také nízké P/S , ale kdyz zisky podniku nerostou , nerostou ani akcie.
Trzby i výnosy podniku by mely kazdorocne rusti , dobré by bylo prumerne aspon +10% rocne , rust trzby a rust výnosu = sales growth , revenue growth.
P/S nepodléhá bilancním a danovým pravidlum v kazdé zemi ruzným , nedá se upravovat a trzba a P/S existuje i u mladých firem pracujících se ztrátou. P/S je tedy presnejsí nez P/E pro posouzení drahosti akcie. Take P/S se lisí podle druhu branze. P/S znamená , za kolik let se nechaji z trzby podniku zaplatit akcie za aktuální burzovní kurz , kdyby byly trzby kazdorocne stejné.

P/C = PCR = P/CF = KCV = pomer ceny akcie a cash flow na akcii = kurz / cash flow pro akcii = price / cash flow = price to cash flow ratio = Kurs / Cashflow Verhältnis = dobré 1 az 5 a maximálne P/C 15. Je dobré kupovat akcie s co nejnizsím PC. P/C je optimální v kazdé branzi jiné. P/C nepodléhá bilancním a danovým pravidlum v kazdé zemi ruzným a nedá se upravovat. P/C je tedy pravdivejsí nez P/E pro posouzení drahosti akcie. P/C znamená , za kolik let zaplatí cash flow podniku akcie za aktuální burzovní kurz , kdyby bylo cash flow kazdorocne stejné. Kdyz najdete akcii s trvalým P/C 2 , meli by jste vzíti hypotéku na vás dum a tolik akcií koupit , kolik dostanete ! ( Peter Lynch ) Samozrejme ; podnik musí zvysovat rocní zisk , nestací jen , ze je akcie levná. A nutno diversifikovat a delit peníze ruzné akcie.

P/S a P/C jsou důlezitejsí a presnejsí a pravdivejsí pro posouzení drahosti akcie nez P/E a P/B a presto je nenajdeme tak casto v mediích jako P/E. Stejne tak tezko hledáme v mediích údaje o trzbe podniku a cash flow letos a prístí rok. P/E vznikající ze zisku = earnings = EPS , můze dávat nesprávný dojem o dobré nebo spatné prosperite podniku nebo nesprávný dojem predrazení akcie , nebot zisk EPS se upravuje presouváním výdajů na jiné období , nebo se hlásí nepravdivý zisk , nebo zisk znacne spadne a zmení se i ve ztrátu pri zcela zdravé vysoké investici podniku na koupení jiné firmy. Zatímco P/B je zkresleno , máli podnik vysoký dluh. Proto je nutno kontrolovat mimo zisku také rocní růst trzby a růst cash flow a od nich odvozené pomery P/S a P/C. Je-li vse ostatní stejné , pak 20% rocne rostoucí podnik s P/E 20 mám mnohem výnosnejsí akcii nez podnik rostoucí 10% s P/E 10. ( Peter Lynch ) Ale je riskantní akcie s P/E 60 a rustem EPS 60% rocne.
Neexistuje negativní P/E, P/B, P/S, P/C, ROE, ROS, PEG, ale delá-li podnik ztrátu = negativní netto zisk, nebo má-li negativní cashflow, namísto tech pomeru se uvede -- nebo n.a., N/A = not available

Růst rocního zisku G = earnings increase = earnings growth = Gewinnwachstum = EPS growth = odhadovaný = estimated = erwartet.

PEG = dKGV = P/E/G = pomer ceny a zisku na akcii delený rustem zisku = kurz akcie dnes / zisk na akcii posledních 12 mesícu / ocekávaný rust zisku budoucích 12 mesícu = price / earnings / growth = price to earnings to growth ratio = P / E / growth = KGV / Gewinnwachstum. Je dobré brát akcie s nízkým PEG 0,1 az 0,9 ( a maximálne 1,5 ) a to jsou akcie levné od podniku ocekávajícího vysoký růst zisku. To znamená jen , rocní růst zisku by mel být vyssí nez P/E. Dbáti na PEG má význam pri krátkodobé investici do akcií. Nejůspesnejsí fondsmanager Peter Lynch kupoval nejradeji akcie s PEG pod 1.
PEG je znacne nespolehlivý ukazatel , pocítá s rustem zisku prístích 12 mesicu a ten analytici tezko mohou uhádnout.
( Víceletý průmerný růst zisku podniku G + dividendový výnos % ) / P/E > 2 je výborná investice. ( G + divi% ) / P/E = 1,5 je dobrá investice. ( G + divi% ) / P/E < 1 je spatná krátkodobá investice , ale na 10 let ujde taky , kdyz zisk podniku roste prumerne aspon +10% rocne.
Rust zisku podniku je hlavnim motorem rustu kurzu akcie ! Levná akcie s P/E P/S P/B, to nic neznamená bez rustu zisku a trzby podniku, nebot 4x rocne muze býti oznamováno, ze zisk minulý kvartál byl slabý a slabá je i vyhlídka na letos a prístí rok a tak 4x rocne muze akcie -20% spadnout a to dokázala i akcie Nokia 2003-2005 spadnout asi 4x rocne o -18% jen kvuli hlásení o zisku za minulý kvartál a vyhlíce na rok. Jestli nekdo v minulosti krásne vydelal s levnou akcií od podniku bez rostoucího zisku, byla to veliká náhoda, kterou neni radno zkouset znova. Asi ta akcie náhodou rostla, kdyz velký investor masivne nakupoval a cekal rust zisku az za pár let, nebo byli lidi na spatnou akcii naverbováni tiskem, diskusními fóry a televizí.
GPE = G/P/E. Zde je atraktivní akcie s GPE nad 1 a málo zajímavá akcie s GPE pod 1. GPE je PEG naruby a pouzívá jej 50x méne lidí nez PEG.

Na pár let se nekdy vyplatí lépe investice do predrazených akcií , nez do akcií levných. Akcie Google ( GOOG ) se dostala na burzu 19.8.2004 za 100 dolaru s P/E 68 , P/S 8 , P/B 9 , P/C 26 , ROE 15 az 22 , a za 1 rok 5 mesicu rostla +372% na 472 dolaru. Pro to risiko u predrazené akcie by stacilo jen 20% az 10% penez portfolia na tuto akcii a ihned ji prodati , kdyz kurz -15% az -20% klesne. Zisk EPS 2003 : 2004 : 2005 : 2006 byl 0,41 : 1,46 : 5,02 : 9,94 dolaru ( = morningstar.com - financial statements )
Nebylo nutno riskovat predrazenou akcii Google, taky se nechalo rychle a dobre vydelat bez rizika s levnou Stamm akcií Volkswagen +384% za 2 roky 4 mesice od 28.4.2005 do 27.8.2007. V dubnu 2005 bylo u kmenové akcie Volkswagen P/E 10 , P/S 0,16 , P/B 0,5 a byl ocekáván rocní rust zisku +60% 2005 i 2006. Vorzug akcie Volkswagen mela kurz , KGV , KUV , KBV o ctvrtinu nizsi nez Stamm akcie , ale prioritní akcie rostla ve stejné dobe jen +288%. Protoze firma Porsche kupovala velké mnozství kmenových akcií VW a ne prioritních akcií.

NET PROFIT MARGIN = NPM = NET RETURN ON SALES = NROS = je pomer cistého zisku a trzby na akcii = netto rentabilita tržeb = netto Gewinnspanne = netto marge = ( netto zisk po dani / obrat ) x 100 = ( net income after tax / sales ) x 100 = ( netto Gewinn nach Steuer / Umsatz ) x 100. Netto marže je dobrá nad 10% a lepsí nad 15% po 5 az 10 minulých let a soucasne nejvyssí mezi podniky stejného oboru. Net profit margin = kolik procent je netto profit firmy z trzby. Tržba = obrat = sales = revenues = Umsatz.
Net profit margin k nalezení zde - finance.yahoo.com   www.forbes.com. Jinak mozno hledati s Google +"jméno podniku" +"net profit margin"

ROS = RETURN ON SALES = podíl zisku a trzby na akcii = OPERATING PROFIT MARGIN = OPM = provozní rentabilita tržeb = Umsatzrendite = operative Gewinnspanne = provozní marge = ( zisk pred daní / obrat ) x 100 = ( income before tax / sales ) x 100 = ( Gewinn vor Steuer / Umsatz ) x 100. Operativní marge ROS je dobrá nad 20% , hlavne nad 10% a soucasne nejvyssí mezi podniky stejného oboru.
Brutto marge je dobrá nad 30%. Brutto marže = gross margin = brutto Gewinnspanne. Brutto marge = kolik % zustane z trzby po odectení výrobních nákladů.
Cash flow marge = cashflow / trzba x 100 = cash flow / sales = cashflow / umsatz = cashflowmarge je dobrá nad 15%.

ROE = RETURN ON EQUITY = podíl zisku a vlastního kapitálu na akcii = NÁVRATNOST KAPITÁLU = RENTABILITA VLASTNÍHO KAPITÁLU = EKR = Eigenkapitalrendite = rocní ZISK pro akcii / vlastní KAPITÁL pro akcii x 100 , kde vlastní kpitál = celková aktiva - celkové závazky = earnings per share / shareholder´s equity per share x 100 = Gewinn pro Aktie / Eigenkapital pro Aktie x 100. ROE je kolik procent je netto zisk z penez akcionáru investovaných do podniku.     ROE je dobrá nad 15% po 5 az 10 minulých let pro dlouholeté drzení akcií , je-li nizsí , je nutno aspon porovnat , zda v tom jednom oboru ( = industry ) volíme akcie firmy s tim nejvyssim ROE.
Dlouhodobí value-investori do akcií dbají velice na vysoké ROE u podniku a ROE je tím vyssí , cím vyssí je dluh podniku. Dríve se líbilo , kdyz byl cizí kapitál maximálne 33% z celkového kapitálu , dnes se bere , kdyz je cizí kapitál maximálne 75% z celkového kapitálu. Vyssí zadluzení uz se nebere , pak nemusí být podnik vzdycky schopen platit. Má-li podnik namísto 33% cizího kapitálu 75% cizího kapitálu , má pak 2,6x vyssí ROE a pro nekteré value-investory je akcie zajímavejsí. Warren Buffett porovnává ROE s úrokem dluhopisů a tak chce mít ROE co nejvícekrát vyssí nez úrok dluhopisů.
Rentabilita vlastního kapitálu ROE je tím vyssí, cím je více cizího kapitálu a méne vlastního kapitálu. Kdyz je z celkového kapitálu témer 100% cizí kapitál a témer 0% vlastní kapitál, pak je ROE nejvyssí, ale podnik nebo banka stojí pred zhroucením. Banky, pojistovny a podniky by nemely bezohledne usilovat o co nejvyssí ROE, ale také o nízké zadluzení.
Leverage effekt : Vyplatí-li se zvýsit cizí kapitál ( zadluzení ) pro zvýsení rentability vlastního kapitálu ROE , nazývá se to leverage effect , pákový efekt. Také se vyskytuje pákový efekt pri nákupu derivátu na dluh.
Teoreticky by mel růsti kurz bezdividendové akcie , nebo zisk podniku prúmerne 20% rocne , je-li průmerné ROE 20. Je-li dividenda 1/3 ze zisku podniku , mel by kurz růsti o 1/3 méne , nez je ROE. Písou v knize páni Graham & Dodd. Ale vysoce zadluzený podnik dosáhne snadno ROE 60 a pochybuju , ze bude akcie proto +60% rocne rusti. Nebot akcie roste rocne spíse podle rustu rocního zisku a ne podle hodnoty ROE. Anheuser Busch 2006 má ROE 60 , cizí kapitál 3x vyssí nez vlastní kapitál , zisk roste prumerne 8% rocne a akcie od 2003 do 2007 neroste vubec. Zatimco zisk firmy Google roste prumerne 86% rocne , ROE je 22% a akcie 2004 - 2007 roste prumerne +93% rocne pri prumerném P/E 58. K růstu kapitálu v dividendových akciích je nutno ale tu dividendu zase pricíst , kdyz uz by mel být růst kurzu nizsí nez růst zisku , kvůli dividende. A pak vyjde stejný růst kapitálu u bezdividendových jako dividendových akcií , jestli mají podniky stejný růst zisku.
Zadluzení podnikum nevadí ale prospívá. Zadluzení je výhoda , kdyz prinese profit a pujcené peníze prinesou vyssí zisk , nez je ztráta s úroky z kreditu. Podniky si pujcují peníze pro zajistení a maximalizaci profitu a behem let netto hodnota podniku roste víc nez bez zadluzení. Vetsina podniku není schopna dosáhnout dobrý zisk bez cizího kapitálu a není optimální nemíti zádný dluh. Výnos - úroky = profit. V letech 1965 - 1981 , kdyz bylo zadluzení USA nejmensí akcie vubec nerostly. Benjamin Graham kupující akcie podniku se zadluzenim do 0,5 , kde vlastní kapitál byl 2x vyssí nez cizí , mel velice líné akcie , zvláste kdyz byl spokojen , ze zisk podniku roste jen +7% rocne. Dobrá a bezpecná bude i investice do akcií , kdyz je cizí kapitál podniku 2x vyssí nez vlastní.

ROI = return on investment = podíl zisku a vlozeného kapitálu na akcii = zisk / investice x 100 = EPS / investment x 100. Investice = kolik podnik investoval na dosazení zisku , nebo jsme my investovali do akcie. ROI je dobré nad 10%.
ROIC = return on invested capital = ( cistý zisk + úrokové výdaje )/( vlastní kapitál + závazky ) x 100 = ( net income + interest expense )/( total capitalization ) x 100 = výnosnost kapitálu = Kapitalrendite. ROIC je dobré nad 12% , výborné 25%.
ROC = return on capital = podíl zisku a celkového kapitálu na akcii = zisk po zdanení / celkový kapitál x 100 = EPS / total capital = Nettobetriebsgewinn nach Steuern / ( Eigenkapital + Schuld ) x 100 = net income after tax / ( equity + debt ) x 100 = netto zisk /( vlastní kapitál + dluh ). Dobré nad 10%. Výnosnost a rentabilita kapitálu = Kapitalrendite = return on capital = rocní výnos podniku z penez do podniku investovaných.
Pro mnohé investory je ale ROI , ROIC a ROC ta samá vec , nebo namísto úroku u ROIC odecítají dividendy od netto zisku. A ROI znamená pro nekoho = ( zisk z investice - výdaje )/ výdaje = ( gain from investment - cost of investment )/ cost of investment.
ROA = return on assets = podíl zisku a celkového majetku na akcii = zisk / celková aktiva x 100 = net income / assets x 100 = kolik procent je netto zisk z majetku v aktivech = jak je schopný podnik aktiva na profit. Velké koncerny mívají 5% , technologické firmy mívají 20% , dobré volit akcie firmy s tim nejvyssim ROA ze vsech firem ve stejném oboru , nad 6% po 5 az 10 minulých let.
Ukazetele ROC , ROA , ROE najdeme na moneycentral.msn.com pro akcie západní Evropy a USA , vyhledati jméno firmy : : Key Ratios : Investment Returns : Return On Equity + Return On Assets + Return On Capital.

DIVIDENDY : Kdyz podnik platí dividendy , mely by se kazdorocne zvysovat ( nebo alespon neklesat ).
Dividendový výnos = pomer dividendy a ceny akcie v % = dividend yield = dividendová rentabilita v % = dividenda / kurz akcie x 100
Akcie s dividendou nepadají nikdy tak hluboko , jako bezdividendové akcie , hlavne kdyz se platí dividendy aspon 4% po ctvrtine 4x rocne. Hodne lidí závisí na stalém príjmu z dividend a ani pri velkém krachu 2000-2002 akcie neprodají.
Pricteme-li k růstu kapitálu 3% rocne dividendy , dostaneme dalsí prírustek kapitálu 34% za 10 let , 81% za 20 let , 143% za 30 let a 226% za 40 let. Podnik by si mel nechat víc nez polovinu zisku EPS pro modernizaci a expanzi , méne nez polovinu zisku vyplatit jako dividendu. Je-li dividenda vyssí , napr. 7% , chce nalákat podnik na své málo atraktivní akcie a pritom ty peníze potrebuje , má pred sebou pokles zisku a z toho vyplývá pokles kurzu akcie. Podniky se spatným ziskem financují vysoké dividendy kreditem. Jestli vyplatí podnik celý netto zisk jako dividendy , muze si dovolit bez kreditu presne dividendu 10% kurzu pri P/E 10 a 5% pri P/E 20.

VNITŘNÍ HODNOTA AKCIE = intrinsic stock value = innerer AktienWert = fair cena akcie , 10x méne casto se pouzívá pro to samé také výraz FUNDAMENTÁLNÍ HODNOTA = FUNDAMENTAL VALUE :
Je potreba kupovat akcie pri kurzu pod vnitřní hodnotou akcie !!!   vn. hodnota akcie - kalkulator - intrinsic value
1. Výpocet doporucené ceny akcie : pan Phil Town pouzívá vzorec :   eP/E x eEPS : 4 = doporucená cena akcie.     eP/E je ocekávané P/E za 10 let a bere se prumerné P/E za posledních 10 let , nebo 2x vyssí císlo , nez je prumerný rocní rust zisku a platí to nizsí císlo jako eP/E.     eEPS je ocekávaný zisk za 10 let , tedy dnesní zisk zvýsíme kazdorocne o ty procenta , jako je prumerný rocní rust zisku minulých 5 a budoucích 5 let.     Jako rentabilitu nasí investice pozadujeme minimálne 15% rocne , tedy ROI 15% a proto musíme kurz za 10 let vydelit s presne 4 , abychom dostali dnesni pro nákup doporucenou cenu akcie.     Pro jistotu , ze je nekde chyba ve výpoctu , je dobré koupit akcie , kdyz jsou aspon 2x levnejsí nez vnitrní hodnota akcie , tedy MOS , margin of safety 100%. Na to má Phil Town na jeho webstránce www.ruleoneinvestor.com Sticker + MOS calculator. My pozadujeme rentabilitu investice 15% rocne , ale koupením akcie 2x levneji nez je vnitrní hodnota akcie , bychom mohli dosáhnout rentabilitu vyssí. Opravdovou rentabilitu investice do akcie po letech muzeme vypocítat na kalkulátoru ROI calculator. Kdyz se koupí akcie za polovicní cenu nez vnitrní hodnota , jsou vetsinou ty rusty kurzu mnohem vyssí , nez u akcií predrazených od podniku bez rustu zisku. To je dobrý vzorec , kdyz se nestará o úrok dluhopisu , ale vypovídá jen , ze akcie muze rusti tolik , kolik roste zisk podniku , nebo více , kdyz koupíme pri podprumerném P/E. U cyklických akcií nelze vzorec pouzít , ty firmy zvysují zisk jen 2-3 roky , ale i cyklické akcie mohou rusti jako zisk a pri podprumerném P/E více za 2-3 roky.
2. Vzorec : Vnitřní hodnota akcie P = rocní zisk podniku na akcii : úrok 10-letých státních dluhopisů
Vnitřní hodnota akcie P = E : Y = EPS : %Bonds
Je-li Y úrok dluhopisů 4% a EPS rocní zisk podniku na akcii 1,2 dolaru , pak 1,2 : 0,04 = 30 dolarů vnitrní hodnota akcie a my bychom meli koupit akcie jen , je-li kurz znacne nizsí nez 30 , napriklad za 15 dolarů = míra bezpecnosti MOS 100%.
3. Vzorec : Vnitřní hodnota akcie P = E ( 8,5 + 2G )         pouzíval Benjamin Graham
P = fair kurz , E = EPS = rocní zisk podniku pro akcii , G = budoucí odhadovaný rocní rust zisku podniku , 8.5 = dle Grahama správné P/E pro akcie nerostoucí spolecnosti.
4. Výpočet vnitřní hodnoty akcie P = E x ( 8,5 + 2G ) x ( 4,4 : Y )     Y je úrok 10-letých státních dluhopisů , nebo 30-letých státních dluhopisů
Príklad :   earnings 2 dolary , G 10% , Y 6%   se pocítá   2 x [ 8.5 + ( 2x10 )] x ( 4.4 : 6 ) = 2 x 28.5 x 0.73 = 41,61 dolaru vnitrní hodnota akcie , fair kurz.
Pro víceleté drzení akcií je dobré koupiti akcie pri kurzu znacne nizsím nez vnitrní hodnota akcie , napríklad za polovinu vnitrní hodnoty ! Dobré je také koupit akcie pri nizsím kurzu nez je "netto obezný majetek pro akcii" = "netto current assets per share" = "Netto Umlaufvermögen pro Aktie".
Kdyz byl 2004 úrok dluhopisu 3% , mely dluhopisy P/E 33 , pak by byla vnitrní hodnota akcie rovna kurzu pri P/E 33 u té akcie a to neni fair. Proto radeji nepocítat vnitrní hodnoty a dbát radeji na nízké P/E , P/S , P/B.
MOS = E/P% - Bonds% = míra bezpečnosti = margin of safety = Sicherheitsmarge = Sicherheitsspanne = E/P% - Bonds% = rentabilita tržní ceny akcie - úrok 10-letých státních dluhopisů.
To je rozdíl , o kolik procent je rentabilita tržní ceny akcie vyssí nez úrok 10-letých státních dluhopisů. Vymyslel Benjamin Graham. Pro víceletou investici potrebujeme co nejvyssí míru bezpečnosti.
Príklad : akcie má P/E 12 , to znamená 100/P/E = E/P 8,3% , dluhopisy mají 4% , E/P je 4,3% nad dluhopisy , to je výborná míra bezpečnosti 107% , kdyz úrok dluhopisů 4% se bere jako 100% a 8,3% je 207%.
Pro jistotu , ze je nekde chyba ve výpoctu , je dobré koupit akcie , kdyz jsou aspon 2x levnejsí nez vnitrní hodnota akcie , tedy MOS , margin of safety 100%.
Hodnota akcie je rovna prítomné hodnote budoucích cashflows. Ty vsak je tezké uhádnout.
Vnitrní hodnota podniku je diskontovaná hodnota penez , které mohou býti vzaty z podniku celou jeho zbývající existenci. Vnitrní hodnota podniku je rovna dnesní hodnote vsech penez , které podnik v budoucnu vynese. Diskontovat znamená snízit hodnotu kazdý rok o úroky 10-letých státních dluhopisu , které na budoucích 10 let ale tezko uhádneme. Tedy se nemusíme starat o vnitrní hodnotu akcie a starati se o to , aby podnik minulá i budoucí leta zvysoval zisk, protoze mu neskodí konkurence a jeho akcie mela v její historii a ve srovnání s jinými podniky z oboru dnes nejaké nízké P/S , P/B , P/E , P/C.
Nemá význam ztráceti cas s presným výpoctem vnitrní hodnoty akcie , nebo s kurzem akcie za 10 let , s odhadovaným cash flow a úroky po 10 prístích let ! DCF model a metoda pro výpocet vnitrní hodnoty akcie = diskontované budoucí cash flow se musí snízit ( diskontovat ) podle úrokové míry po 10 budoucích let. Nelze odhadovat cash flow podniku a úroky na budoucích 10 let. Vzdyt najdeme 2007 v duveryhodných mediích Börse-Online , Onvista.de a Handelsblatt , ze firma Bayer ceká 2007 rust zisku +140% , +40% , +4% a to je odhad analytiku jen na 1 rok dopredu. Jak tedy odhadnout rust zisku na 10 let ?

DLUH PODNIKU nebo CIZÍ KAPITÁL by mel být aspon 2x mensí nez vlastní kapitál podniku   =   dluh nizsí nez 50% vlastního kapitálu.
Ale vyssí zadluzení podnikum nevadí ale prospívá. Zadluzení je výhoda , kdyz prinese profit a pujcené peníze prinesou vyssí zisk , nez je ztráta s úroky z kreditu. Podniky si pujcují peníze pro zajistení a maximalizaci profitu a behem let netto hodnota podniku roste víc nez bez zadluzení. Vetsina podniku není schopna dosáhnout dobrý zisk bez cizího kapitálu a není optimální nemíti zádný dluh. Tedy se vyplatí i investice do akcií , kdyz je cizí kapitál 2x vyssí nez vlastní , míra zadluzení 200% , podíl vlastního kapitálu 33%.
U turnaround akcií a nemocných podniku je nutno nejvíce dbáti na nízké zadluzení a dostatek vlastního kapitálu , to rozhoduje , zda podnik krizové slabé období prezije.
Krátkodobé dluhy jsou nezajímavé. Dlouhodobé dluhy by mel podnik splatit za maximálne 3 roky. Na to je vzorec Dlouhodobý dluh : Volné cashflow = pod 3.
1. Míra zadlužení = stupeň zadlužení = cizí kapitál / vlastní kapitál x 100 = dluh / vlastní kapitál x 100 = nebo nekdy dlouhodobý dluh / vlastní kapitál x 100. Verschuldungsgrad = gearing = debt to equity ratio = debt / equity x 100 = Total Liabilities / Stockholder´s Equity x 100 , nebo nekdy long term debt / shareholders´ equity x 100 = debt as percentage of equity = Fremdkapital / Eigenkapital x 100 = je dobrý pod 50% = < 50% = < 0,5 = < 1/2 = dluh aspon 2x nizsí nez vlastní kapitál.
Benjamin Graham by rád vlastní kapitál 2x vetsí nez cizí kapitál, tedy cizí kapitál 2x mensí nez vlastní , maximálne 1:1 , tedy stupen zadluzení 100%, ale u energetiky i 2x vyssí cizí kapitál nez vlastní a pak jiste mnohem vyssí cizí kapitál bank. Warreb Buffett a Ken Fisher jsou spokojeni a koupí akcie i pri stupni zadluzení podniku 300% a u banky i 1.000%.
Dobre prosperující banky mívají míru zadluzení vyssí i 1100% az 2400% , aniz by byly vysoko zadluzeny , nebot mezi cizí kapitál se pocítají peníze klientů na kontech a sporitelních knízkách a termínových vkladech - vkladových listech.
2. Kvóta , míra , podíl vlastního kapitálu = vlastní kapitál / celkový kapitál x 100 = vlastní kapitál / pasiva x 100 = Eigenkapitalquote = equity quota = equity to capital ratio = equity / capital x 100 = Eigenkapital / Gesamtkapital x 100 = je dobrý nad 66% = > 66% = > 0,66 = > 2/3 = dluh aspon 3x nizsí nez celkový kapitál.
U banky bývá vlastní kapitál i pouhých 8% nebo 4% celkového kapitálu , t.j. podíl vlastního kapitálu i 8% az 4% , cím mají klienti v bance ulozeno více penez , tím nizsí je procento vlastního kapitálu banky.
Banky operují s riskantní pákou ( Hebel , leverage ) 50:1 , mají-li vlastní kapitál jen 2% z bilancní sumy ( 100 / 2% = 50 ), jako Deutsche Bank roku 2007. Roku 2008 ve financní krizi se usiluje , aby mely banky aspon 10% vlastní kapitál , pak je to páka 10:1.

Dynamická mira zadluzeni = dynamic gearing = dynamic debt-equity ratio = dynamischer Verschuldungsgrad = cizí kapitál / cashflow = debt / cash flow = Fremdkapital / Cash Flow


Kapitálová přiměřenost = ukazatel kapitálové přiměřenosti = Kernkapitalquote = core capital quota = tier 1 ratio = jádrový kapitál / rizikově vážená aktiva x100. KP = JK / RVA x 100.
Jádrový kapitál = splacené základní jmení , splacené emisní agio, povinné rezervní fondy , rezervní fondy ze zisku , nerozdelený zisk z predchozích období , mínus rezervy ( neuhrazená ztráta z minulých let , ztráta bezného období , goodwill , nehmotný majetek banky , nabyté vlastní akcie ). Jádrový kapitál = Kernkapital = core capital = tier 1 = basic equity.
Rizikove vázená aktiva = financní aktiva a komoditní aktiva drzená za úcelem obchodování a dosazení zisku z cenových rozdílu a zmen úrokových mer , úvery , cenné papíry , podílové listy , poskytnuté bankovní záruky. Rizikove vázená aktiva = risikogewichtete Aktiva = risk-weighted assets
Zvysování kapitálové primerenosti znamená vyssí bezpecnost pro klienty , ale snizování zisku podniku nebo banky pripadajícího na jednotku kapitálu , snízení ROE. Kapitálová primerenost je míra financní síly banky nebo podniku. Banky maji povinnost udrzovat kapitálovou primerenost alespon 8%, nejlépe nad 10%, musí jejich riziková aktiva podlozit alespon z 8% vlastním kapitálem a alespon z 8% jádrovým kapitálem Tier1. Jádrový kapitál je ten nejlepsí kapitál banky a koncem roku 2008 byl u evropských bank prumerne Tier1 9.1%, tedy vetsina bank je na tom dobre. Samozrejme ta rentabilita vlastního kapitálu ROE musí býti aspon 15%. Podle predpisu pro banky : Basel 1, Basel 2, musí býti dnes Tier 1 aspon 8% a vyssí a pri poklesu pod 4% je povinnen financní dozor banky zavríti pro veliké riziko. Tier z aglictiny prelozené znamená hodnost, z nemciny prelozené znamená zvíře. Existují tier 1, tier 2, tier 3.

Goodwill je když , goodwill znamená rozdíl mezi hodnotou firmy , kterou nakupující firma platí a spravedlivou hodnotou nakupované firmy. Goodwill je rozdíl mezi trzní hodnotou a úcetní hodnotou nakupované firmy. Ta suma zaplacená navíc , positivní goodwill je v bilanci jako jmení a ve výkazu zisku a ztráty jako výdaje a muze být odepisována kazdý rok po cástech 5 az 20 let a ten odpis snizuje netto zisk podniku. Je dobrý goodwill maximálne polovicní nez je vlastní kapitál podniku. Tedy pomer goodwill / vlastní kapitál x 100% je dobrý < 50%. Kdyz hledáme podnik s bezpecnou a výnosnou akcií. Ale máme i negativní goodwill. Negativní goodwill je , kdyz je nákupní cena podniku nizsí nez jeho úcetní hodnota.

FINANČNÍ VÝKAZY pro kontrolu funkce podniku jsou 4 druhu : rozvaha , výkaz zisku a ztráty , výkaz toku hotovosti - cashflow , výkaz vlastního kapitálu.
Financial statements are 4 : balance sheet , income statement = earnings statement , statement of cash flows , statement of shareholder´s equity.
Jahresabschluss hat 4 Bestandteile : Bilanz , Gewinn- und Verlustrechnung ( GuV ), Kapitalflussrechnung = Cashflowrechnung , Eigenkapitalveränderungen = Eigenkapitalentwicklung.
BILANCE , ROZVAHA , Bilanz , Balance Sheet , finanční analýza podniku a banky : Aktiva musí být stejne vysoká jak pasiva , bilancní rovnováha , levá strana rozvahy rovna pravé strane. Vysoce ekonomicky studovaný investor nebo fondsmanager dukladne kontroluje aktiva a pasiva podniku posledních 5-10 let , zda je vlastní kapitál aspon 2x vyssí nez cizí kapitál , aktiva vyssí nez hodnota firmy v akciích = marktkapitál , obezný majetek aspon 2x vyssí nez krátkodobý cizí kapitál t.j. krátkodobé závazky , zisk i obrat i cash-flow prumerne 10% rocne rostou , podnik si pres 50% netto zisku ponechává , investice do hmotného majetku jsou nizsí nez 40% z cash-flow. U obezných aktiv ; sectou se peníze s cennými papíry , vznikne celková likvidita firmy a ta by mela rok od roku rusti. U pasiv , dlouhodobé závazky by mely rok od roku klesati. Kdyz se od celkové likvidity odectou dlouhodobé závazky , vznikne netto likvidita , která ukazuje , o kolik jsou pouzitelné prostredky vyssí nez dluh. Vyssí dlouhodobé závazky nez pouzitelné prostredky by nebyly dobré pro Grahama ani Lynche. A pak 80% vsech fondu stejne nedosahne rust jako akciový index. Andre Kostolany opakuje v knihách stále : studium ekonomiky a úcetnictví brání úspechu s akciemi , úcetní by nemel spekulovat. Pro akcie na pár mesícu nebo pár let se nevyplácí kontrola pasiv a aktiv , ale PEG hluboko pod 1. Nekteré ty nejmensí polozky pasiv a aktiv mohou chybet v bilanci banky a jiné zas chybet v bilanci podniku , protoze v detailech mohou býti rozdíly mezi bilancemi bank a podniku.
Ruzní ucetní v jedné zemi rozdelují aktiva a pasiva na ruzné slozky , viz rozdíly na ruzných ceských webstránkách a v knihách ( a nemeckých a amerických ). A také jsou ruzne slozky bilancí v Čechách , Nemecku , Británii , USA. Tedy zde nehledejte chyby ! Kazdý to delá jinak a kazdý má v nejaké zemi pravdu. Máme totiz účetnictví Evropské Unie IFRS , účetnictví americké US GAAP , české účetnictví , nemecké účetnictví HGB , britské a jiné.

AKTIVA jsou majetek , assets , Aktiva , levá strana tabulky. Aktiva = v cem je kapitál investován , formy majetku , pouzití zdroju kapitálu , majetek k hospodárské cinnosti podniku.
Aktiva se delí na fixní stálá aktiva + obezná aktiva , stálý majetek + obezný majetek , dlouhodobý majetek + krátkodobý majetek , long-term assets + short-term assets , fixed assets + current assets , Anlagevermögen + Umlaufvermögen.
Stálá aktiva = dlouhodobý majetek = long term assets = fixed assets = Anlagevermögen = nehmotný majetek + hmotný majetek + financní investice = budovy + stroje + pozemky + patenty + licence + cizí akcie + cizí dluhopisy + termínové vklady. To je investicní majetek dlouhodobý , nad 1 rok.
Oběžná aktiva = krátkodobý majetek = short term assets = current assets = Umlaufvermögen = zásoby + pohledávky + peníze a cenné papíry = krátkodobě cizí akcie a cizí dluhopisy + peníze v hotovosti + zásoby surovin a vlastních výrobku + pohledávky ( = nároky na peníze od bank a klientu ). To je majetek na spotrebu do 1 roku.
Vlastní peníze banky v kase patrí mezi obezný majetek a aktiva , current assets , Umlaufvermögen.

PASIVA jsou celkový kapitál , cizí kapitál + vlastní kapitál , liabilities + shareholder´s equity , Passiva , pravá strana tabulky. Pasiva = odkud kapitál pochází , zdroje kapitálu , puvod majetku , financování aktiv podniku.
Pasiva se delí na vlastní kapitál + cizí kapitál + rezerva , shareholders equity + liabilities + reserve , equity + debt capital + reserve , Eigenkapital + Fremdkapital + Reserve.
Vlastní kapitál = základní kapitál t.j. prodané vlastní akcie + emisní agio + zisk nebo ztráta podniku + nerozdelený nevyplacený ponechaný zisk ( - mínus vyplacené dividendy akcionárum , které uz nejsou zde videt vypsané ). Vlastní kapitál = shareholder´s equity = Eigenkapital. Vlastní kapitál = vlastní akcie v obehu + nerozdelený zisk.
Vlastní kapitál = základní kapitál rovný souctu nominálních hodnot prodaných akcií + rezerva kapitálu rovná rozdílu mezi prodejní cenou a nominální cenou akcií + rezerva ze zisku podniku minulých let + netto zisk podniku letos.
Cizí kapitál = závazky = dlouhodobý dluh + krátkodobá pasiva = long term debt + current liabilities = prodané vlastní dluhopisy + pujcky ( kredity = závazky vrátit peníze bankám ) + závazky ke klientum a dodavatelum + prijaté zálohy na objednávky. Cizí kapitál = liabilities = Fremdkapital.
Cizí kapitál jsou dlouhodobé závazky nad 5 let a v nich jsou i rezervy na duchody a pokuty atd. + krátkodobé závazky pod 5 let a v nich jsou i rezervy na ruzné události.
Rezervy = rezerva penez na opravy , na mzdy , dane , zálohy na dane a duchody a nájemné a na pokuty a necekané události.
Peníze klientů na kontech a sporitelních knízkách v bance patrí mezi závazky a pasiva , liabilities , Verbindlichkeiten. Akcie klientu na kontech v bankách nejsou v bilanci bank uvedeny , akcie klientu jsou ve státní úschovne cenných papíru ( 2004 byla hodnota akcií klientu Direkt-Anlage-Bank 8x vyssí nez pasiva banky ).

VÝKAZ ZISKU A ZTRÁTY , výsledovka , Gewinn- und Verlustrechnung GuV , Income Statement = cást vlastního kapitálu z pasiv = trzba - mzdy - cástecné placení akcií pro chefy ( opce ) - pojistení - materiál - energie - daně - nájemné - úroky + úroky - opravy - odpisy + dividendy prijaté z cizích akcií = netto zisk.
V ratios jako P/E a ROE se pouzívá net income zisk EPS = netto zisk na 1 akcii = earnings per share = Gewinn pro Aktie , kde vyplácené dividendy na kmenové akcie nebyly odecteny , ale dividendy na prioritní akcie odecteny byly. Odpisy odectené od trzby jsou nákladné investice do budov a stroju a náklady na vsechny akcie prevzatého cizího podniku , rozdelené na více let , protoze je nelze odecíst jednoho roku.
Zisk podniku mínus akcionárum vyplacené dividendy = nerozdelený nevyplacený ponechaný zisk ( retained earnings ) uvedený ve vlastním kapitálu v pasivech uz bez vyplacených dividend.
Zisk podniku = net income = Gewinn = Ergebnis. Trzba = obrat = sales = Umsatz = výnos podniku = revenue.
Dividendy ve financních výkazech : Ty vyplacené dividendy jsou videt jen ve výkazu cashflow z finanční aktivity. Ty obdrzené dividendy jsou videt jen ve výkazu zisku a ztráty a v cash flow z provozní aktivity. A nikde jinde.
Výnosy bank tvorí : cisté úrokové výnosy ( Net Interest Income ), cisté príjmy z poplatku a provizí ( Net Fees and Commissions ) , cistý zisk z obchodních operací ( Net Profit from Financial Operations ), príjmy z dividend , príjmy z pronájmu.
Základní kapitál akciové spolecnosti ( v pasivech ) je soucet jmenovitých hodnot vydaných akcií. Suma penez za vlastní akcie prodané na burze bývá vetsinou vyssí o emisní agio = kladný rozdíl mezi burzovní a jmenovitou hodnotou akcie. V Čechách musí býti kapitál slozený zakladateli firmy aspon 20 milionu korun , aby mohli pri IPO na burze zádat aspon 20 milionu korun základní kapitál. V Nemecku aspon 50.000 euro a kurz akcií aspon 1 euro. Minimální výse základního jmení Čechách ciní 2.000.000 Kc, pokud je akciová spolecnost zakládána bez verejné nabídky akcií.
Odpisy ve výkazu zisku jsou ty peníze o které se snizuje kazdorocne hodnota stroju a budov a jiného. O tyto peníze kazdý rok se snizuje výnos , ze kterého se urcí dan z príjmu. Budovy lze odpisovat z daní maximálne asi 25 let a computery 15 let. Odpisy dlouhodobého hmotného majetku a odpisy nehmotných aktiv jsou ve výsledovce.

VÝKAZ TOKU HOTOVOSTI cash flow , KapitalFlussRechnung : informuje o príjmech a výdajích ve 3 aktivitách spolecnosti : provoz , investice , financování. Delí se na : provozní aktivity , investicní aktivity , financní aktivity. V kazdé z tech 3 aktivit je nekolik polozek. Protoze je v tabulce výkazu nekolik let vedle sebe , lze posuzovati , jak která polozka behem let roste , lze ocekávat podobný rust i budoucí léta , lze posoudit schopnost managementu a schopnost podniku platit dividendy , úroky a dluhy. Kazdorocní rust cashflow muze zapricinit rust kurzu akcie v podobných procentech.
Cash flow z provozní aktivity , cash from operating activity , Cashflow aus operativer Geschäftstätigkeit = Základní výdelecná cinnost podniku : Príjmy z prodeje výrobku a zbozí a sluzeb , zálohy od odberatelu , výdaje za materiál a zbozí a sluzby a zálohy na ne , výdaje na mzdy , dan z príjmu , prijaté a vyplacené úroky , prijaté dividendy , odpisy , príjmy z prodeje práv , licencí a know-how a provize za zprostredkování.
Cash flow z provozní aktivity = + prijaté peníze od zákazníku - vydané peníze na dodavatele - vydané mzdy na zamestnance + prijaté dividendy z cizích akcií + prijaté úroky - vydané peníze na úroky - vyplacená dan z príjmu.
Cash flow z provozní aktivity ukazuje, zda a kolik penez podnik behem roku vydelal, ukazuje vnitrní financování bezných aktivit a zpravidla se znacne odlisuje od zisku podniku. Operativní cash flow by melo býti vysoké a positivní, jen mladé rustové technologické podniky mívají operativní i investicní cash flow nejprve nekolik let negativní.
Cash flow z investiční aktivity , cash from investing activity , Cashflow aus Anlagetätigkeit = Porízení a vyrazení investicního materiálu , výdaje s porízením pozemku a budov , výdaje s porízením cenných papíru a vkladu v podnicích , výdaje s platbami za opcní smlouvy, výdaje s poskytováním pujcek osobám , príjmy z prodeje pozemku a budov a vecí , príjmy z prodeje podílových cenných papíru a vkladu v podnicích , príjmy s opcními smlouvami, príjmy z pujcek osobám.
Cash flow z investicní aktivity = - výdaje na nákup jiných firem + peníze v kase koupených firem - výdaje na nákup budov , stroju , vybavení a pozemku + výnos z prodeje budov , stroju , vybavení a pozemku.
Cash flow z investicní aktivity ukazuje, zda podnik dostatecne investuje do své budoucí schopnosti. Melo by býti negativní. Negativní znamená, ze podnik více investuje do své expanze, nez desinvestuje. Desinvestující podniky zmensují kapacitu, nemodernizují a jejich volné prostredky prevysují jejich investice a jejich investicní cash flow je pozitivní.
Cash flow z finanční aktivity , cash from financing activity , Cashflow aus Finanzierungsaktivität = Príjmy a výdaje penezních prostredku , které mení velikost vlastního jmení a dlouhodobých a krátkodobých závazku k obecnému financování podnikové cinnosti , príjmy z vydání akcií a dluhopisu a opcních listu , príjmy z daru a dotací do kapitálu , príjmy z pujcek a výpomocí od bank , výdaje na uroky z pujcek , výdaje na výplatu dividend , výdaje na nákup vlastních akcií.
Cash flow z financní aktivity = + výnos z vydání vlastních akcií + výnos z dlouhobých hmotných pujcek jiným - výdaje za leasing - vyplacené dividendy akcionárum.
Cash flow z financní aktivity, to je vyrovnání mezi operativním a investicním cash flow, tedy jestli nemuze podnik sám vsechny investice financovat z provozní aktivity, musí si opatrit kredit nebo kapitál z vydání akcií. Negativní financní cash flow ukazuje, jaké prostredky byly odebrány z ostatních dvou cashflows. Pozitivní financní cash flow ukazuje, jaké prostredky tem ostatním dvoum cashflows pritekly.
Cistý cash flow celkem ze vsech 3 aktivit + pocátecní stav penezních prostredku a penezních ekvivalentu = konecný stav penezních prostredku a penezních ekvivalentu. Vetsinou se pocítá cash flow od pocátku roku 1.1. do konce roku 31.12.

Cash flow = peněžní tok , jsou peníze , které pritékají do podniku z cinnosti podniku. Cash flow = pohotové peníze = prebytek penezních prostredku, který zustane podniku k dispozici jako rozdíl mezi príjmy a výdaji = suma cistého zisku a odpisu. Vyjadruje schopnost podniku financovat nové investice z vlastních prostredku , zvýsit likviditu , nebo hradit dividendy bez nároku na vyuzití rezerv. Investice do hmotného majetku mely by být max. 40% z cashflow. Cashflow pro akcii by nemelo být o moc vyssí nez kurz akcie. Vetsinou bývá ale kurz akcie nekolikrát vyssí nez cash flow , viz P/C , KCV. Celkové cashflow nemá být moc vyssí nez celková hodnota akcií , marktkapitál , burzovní hodnota firmy. Výse cashflow je merítko , kolik podnik vydelal , ukazuje financní sílu podniku a schopnost investovat a splácet kredity.
Opravdová síla podniku nespocívá v jeho zisku, ale v jeho cash flow. Cash flow ukazuje, zda podnik z provozní aktivity vydelá peníze a muze splnit jeho financní nutnosti. Cash flow je nezávislé na bilancních normách a neni manipulovatelné, na rozdíl od zisku podniku.
Výse provozního cash flow je dulezitý ukazatel financního zdraví firmy. Zdravá firma vykazuje kladné a stabilní provozní cash flow a i celkové cashflow a rok od roku vyssí. Jestli se mladá firma jeste vyvijí a silne investuje pro lepsí budoucnost , muze míti nekolik let za sebou negativní cash flow , aniz bychom v tom videli veliké nebezpecí a riziko , ale negativní cash flow by melo doprovázet aspon vysoké ROE.
Free cash flow = FCF = volné cashflow = provozní cash flow mínus investicní cash flow = provozní operativní cash flow mínus výdaje na investice = operating cash flow minus capital expenditures. Free cash flow je hotovost, kterou podnik vyprodukuje z provozní cinnosti behem jednoho roku po odectení nutných investicních výdaju na reprodukci a obnovu stálých aktiv. Investicní CF jsou výdaje , tedy je vetsinou negativní , dosadíme jej do výpoctu FREE CF jen s jedním mínus , kdyby bylo vyjimecne pozitivní , pricetli bychom jej. Kdyby bylo provozní CF negativní -20 a investicní CF negativní -10 , bude negativní FREE CF = -20 -10 = -30. Free cash flow by melo aspon posledních 5 let kazdorocne rusti , jakoz i dividendy. Kazdorocní rust FCF ukazuje financní sílu podniku a schopnost kazdorocne zvysovat trzbu , zisk a dividendy. Pokud podnik prodá zbozí na fakturu a do konce roku není tato faktura odberatelem uhrazena , firma trzbu a zisk zdaní , ikdyz nemá jistotu , ze bude zbozí zaplaceno. U provozního cash flow je zvýsení zisku i zvýsení pohledávek a provozní cash flow se tedy nezvýsí. Firma vykazuje zisk a FCF muze být záporné. Pokud firma nekolik let vykazuje negativní provozní cash flow , je to znamení , ze se firma dostane do financní tísne , ikdyz firma vykazuje úcetní zisk. Pokud firma vykazuje kladné provozní cash flow , ale nekolik let má záporné FCF firma musí hledat nové zdroje financování kreditem nebo výdejem akcií , dluhopisu. Tím roste zadluzenost a riziko, ze firma nebude schopna rostoucí dluh splácet a firma bude nucena omezit investicní výdaje a FCF pouzít na splácení závazku. Pokud firma expanduje , muze míti negativní FCF a expanzi financovat z cizích zdroju. Ale negativní FCF nelze míti dlouho a za pár let musí mít firma zas kladný FCF , aby mohly zaplatit závazky. Firmy vykazují dlouhodobe vysoký a kladný FCF nejsou schopny najít dobré investicní prílezitosti a mohou vyplatit akcionárum dividendy nebo nakoupit vlastní akcie zrusit je , coz vede k rustu kurzu kvuli té poptávce po akciích a s poklesem poctu akcií roste zisk firmy na jednu akcii EPS.
Je-li volné cashflow / trzba x 100 = rovno a vyssí nez 5% = free cash flow / sales x 100 = > 5% , pak je akcie stroj na peníze.

VÝKAZ VLASTNÍHO KAPITÁLU ukazuje zmeny vlastního kapitálu spolecnosti a i vývoj dividend. Vlastní kapitál se delí na : základní kapitál ( z prodaných akcií ), emisní agio , zisk nebo ztráta za úcetní období a rezervy ( rezervní fondy , fondy se zisku , kapitálové fondy ). ( Zde se jedná o fondy ve smyslu rezervy a ne o akciové fondy ).Protoze je v tabulce výkazu nekolik odbobí vedle sebe , lze posuzovati , jak kazdá polozka a vlastní kapitál roste. Rust vlastního kapitálu spolecnosti je zpusoben rustem cistého zisku , investicemi a vklady vlastníku . Kazdorocní rust vlastního kapitálu muze zapricinit rust kurzu akcie v podobných procentech.

  !   A teď začít vydělávat 1. milion s akciemi   !      

home - index     České akcie     fundament České akcie     Evropské kvalitní akcie     Euro akcie signály
USA kvalitní akcie     US akcie signály     techno akcie     zajímavé akcie     Warren Buffett akcie     BRKA
farmacie + biotech     indexy     moudrosti     analýza fundamentální     signál koupit a prodat     druhy grafu
Dow Jones fundament     Dow Jones grafy     US bank akcie     praxe akcie     investice     filtry počítadla
DAX akcie     krach 1929     krach 2000     mustrdepo     privatizace     tunely     paradís     2006     2007
2008     2009     2010     2011     China     komodity     fondy     penize jako dluh     duch doby     blog akcie    
Benjamin Graham - Peter Lynch - Philip Fisher - John Templeton - Andre Kostolany
Diskusní fórum pro akcie investice fondy diskuse o akciích česká a slovenská diskuse